安信证券-非银行业2021年第12期周报：监管整肃短期健康险，打击乱象回归本源-210425

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　　本周重要事件解读：
　　本周，大盘整体呈现反弹走势，沪深300指数上涨3.41%，其中券商板块上涨1.82%，，保险板块表现下跌1.63%，整体表现弱于大盘。对于保险板块，从基本面来看，经历1月份、2月份保险产品冲停、开门红刺激，客户资源集中释放之后的瓶颈，加之部分人力脱落，导致3、4月新单销售相对疲软。此外，近期监管层加大对于人身险整治力度也预计对于新单增幅造成一定负面影响，维持保险新单全年阶段性改善、整体弱修复的观点。资产端，长期利率保持在3.2%水平，对于保险股估值形成一定支撑，权益市场有望边际修复，因此我们预计二季度保险板块仍将维持低位震荡格局，处于当前估值低位水平，股价进一步下跌空间并不大，建议适度低位布局龙头险企。对于券商，本周两市走出反弹行情，两市日均成交量达8502亿元，环比增长14%；市场交易情绪改善，头部券商一季报业绩保持稳健增长，推动券商估值整体边际修复。考虑到当前市场对于券商板块估值达到历史低点，利空已经基本得到反映，进一步下滑空间十分有限，看好券商板块的估值与基本面的背离得到边际修复。
　　子板块观点：
　　（1）券商板块：目前券商板块估值低于历史中枢，具备较强安全边际，我们认为券商板块存在反弹空间，建议投资者左侧布局，重点关注头部券商中信证券、优质精品投行国金证券、业绩高增的互联网券商龙头东方财富。
　　（2）保险板块：我们预计二季度保险板块仍将维持低位震荡格局，处于当前估值低位水平，股价进一步下跌空间并不大，建议适度低位布局龙头险企。关于标的方面，建议重点关注受寿险改革转型深化、个险业务边际改善的中国平安，负债端改善明显、业绩高增加速转型的中国太保。
　　（3）多元金融板块：我们认为当前多元金融板块估值处于历史底部，基本已经反映了市场悲观预期，整体下行空间有限。其中我们相对看好创投板块、期货板块。
　　风险提示
　　疫情防控不及预期/经济复苏不及预期/政策变化风险