安信证券-浪潮信息-000977-报表全面优化，计算机国企改革出华章-210426

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■事件：公司发布年报。

■业绩超预期，公有云需求仍然是行业主要增长动力。

公司2020年实现收入630.38亿元，同比增长22.04%；净利润14.66亿元，同比增长57.9%，超市场预期。

市场调研机构SynergyResearchGroup的2020年最终数据显示，全球数据中心软硬件方面的支出与2019年相比增长4%，这归功于公共云基础设施方面的支出猛增22%，达到了历史最高水平。

云计算提供商继续大力投入于数据中心，以满足对其服务不断增长的需求。

与此同时，企业在自家数据中心基础设施上的支出比2019年下降了6%，2020年每个季度都比上年出现大幅下降。

而公有云基础设施服务器市场2020全年销售额达355.3亿美元（约2323亿人民币），同比增长25.8%。

■报表全面向好，彰显计算机行业国企改革巨大弹性。

1、现金流大幅超过净利润，经营活动产生的现金流量净额达到23.3亿，同比增长169.29%；2、上下游议价权进一步加强，应收款同比减少10%，预付款同比增长35%；3、信用减值从去年同期减值（-2.55亿）大幅好转为（+6900万）。

■服务器行业全球领军者的市场地位稳固。

根据IDC最新数据，2020年浪潮通用服务器全球市占率9.9%，蝉联全球第三，成为全球前五中增速最高的服务器厂商；在中国市场，浪潮通用服务器市占率超35.6%。

根据IDC最新数据，2020年上半年，浪潮AI服务器市占率位居全球第一。

在中国市场，浪潮AI服务器市占率提高至53.5%。

公司存储出货量位于中国市场第二，同比增长95.7%，中国增速第一。

此外，根据Synergy的最新数据，公司服务器连续7个季度位居全球公有云基础设施市场份额第一（20Q4）。

■边缘服务器有望成为下一个AI服务器市场机遇，公司市占率全国第一。

伴随5G建设进程与边缘计算应用的加速，公司突破了云网架构开放、超融合、云边端协同以及柔性定制等关键技术，以云边端协同的边缘计算平台为基础，打造了面向5G+行业的应用创新。

在通信行业应用层面取得长足进展，公司边缘服务器NE5260M5率先支持中国联通首批5G白盒UPF功能和N4接口的兼容性验证测试；符合ODCCOTII服务器技术规范要求的公司边缘云服务器入围中国联通边缘云服务器公开招募（常态化招募）项目。

根据IDC首次发布的2020年度中国边缘计算服务器市场跟踪报告，边缘计算服务器市场极具发展潜力，且边缘与AI相结合将成为未来服务器市场增长的核心驱动力。

报告数据显示，公司边缘服务器以32%的市占率居中国市场第一。

投资建议：公司作为全球服务器领军者，国企改革带来巨大新动能已经在报表优化中开始体现，预计2021-2022年EPS分别为1.36元、1.74元，维持买入-A评级。

■风险提示：贸易争端风险；行业回暖不及预期。