东兴证券-金地集团-600383-公司2020年报点评：长期稳健穿越周期，首次给出销售目标展露信心-210426

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近日金地集团公布2020年度业绩，公司实现营业收入839.82亿元，同比上升32.4%；公司实现归属于上市公司股东的净利润104亿元，同比增长3.2%。

税后毛利率下降和投资收益下滑拖累盈利能力，控费能力增强。

公司营收高增长32.4%，驱动力来自于开发主业和物业服务，二者收入分别同比增长31%和33.2%。

结算收入增长来自于结算单价增长和结算面积提高。

公司布局更聚焦于盈利能力强的一二线城市，因此毛利率和净利润率一直强于A股可比公司。

但2020年公司盈利能力亦跟随大市下滑，净利润率18.2%，同比下滑6.2pct。

仍高于考虑土增税后的税后毛利率和投资收益下降是拖累净利润率的主要因素。

公司销售和管理费用率同比下降1.9pct至7.6%，体现公司较强的管理和控费能力。

继续依靠主业增长，2021年销售目标剑指2800亿，隐含增速15%。

2020年实现销售收入2426.8亿，同比增长15.2%；其中销售面积1194.8万平，同比增长10.7%；销售均价2万元/平米，同比增长4.1%。

2021年公司销售目标2800亿，隐含增速15.4%，增速基本与2019年持平。

优质土储是公司销售高增长的前提条件，截至2020年末，公司已布局全国70个城市，总土地储备约6036万平方米，其中一二线城市占比约为71.2%。

近十几年来公司首次将销售目标写入年报，体现公司对土储质量、城市市场的熟悉程度和信心。

债务结构合理，融资成本低位。

公司“三道红线”所涉及的债务指标均处于绿档。

且有息负债期限结构良好，长期和短期有息负债分别占比63.3%和36.7%。

因此公司整体平均融资成本4.74%，处于行业绝对低位。

资金成本优势有望在较长时间内延续。

较低的资金成本也将助力公司盈利能力跑赢同业。