光大证券-医药生物行业跨市场周报：小阳春行情渐入佳境，核心资产与二三线齐发力-210425

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行情回顾：上周，A股医药生物指数上涨6.29%，跑赢沪深300指数2.88pp，跑赢创业板综指1.29pp，排名2/28表现优秀，主要是在板块整体业绩较好以及海外疫情反弹预期的催化下，小阳春行情渐入佳境；港股恒生医疗健康指数收涨8.5%，跑赢恒生国企指数8.1pp，排名1/11。

上市公司研发进度跟踪：上周，华兰生物的人免疫球蛋白注射剂和恒瑞医药的SHR0410注射剂正在进行三期临床；恒瑞医药的SHR-1701注射剂（用于晚期结直肠癌）正在进行二期临床；康方生物的AK112注射剂、通化东宝的重组赖脯胰岛素注射剂（超速效）、恒瑞医药的SHR4800片剂和SHR4640片剂正在进行一期临床。

复宏汉霖的斯鲁利单抗注射液的生产申请新进承办，恒瑞医药的HR20013注射剂，君实生物的重组人源化抗BTLA单克隆抗体注射液（恶性黑色素瘤、泌尿上皮癌、肾癌），正大天晴的TQB3820片、TQB3823片、TQB3824片和TQB3909片的临床申请新进承办。

本周观点：小阳春行情渐入佳境，核心资产与二三线齐发力。

上周，医药板块表现出色，涨幅靠前的个股多为Q1业绩有高增长的公司，进一步验证了我们对于本轮医药“小阳春”行情的判断，且我们自2月起多次在周报中对于Q1业绩主线和二三线龙头超额收益机会予以提示。

我们维持之前的判断，今年上半年医药景气度仍处于上行阶段，随着财报逐渐披露，小阳春行情渐入佳境，建议把握两条投资主线：1)核心资产：回调较多且业绩弹性较好的核心资产有望企稳反弹，推荐长春高新、迈瑞医疗、凯莱英、恒瑞医药、英科医疗等；2)二三线标的：具备较好成长性的低估值二三线标的以及部分业绩超预期的公司有望带来较多超额收益，推荐博腾股份、药石科技、康德莱、同和药业、润达医疗、博雅生物、派林生物、奕瑞科技等。

2021年投资策略：1）内需大市场主线，建议关注疫苗、血制品、民营医疗服务、药店与互联网新零售等强劲内需拉动的细分方向，推荐康华生物、智飞生物、派林生物、爱尔眼科、欧普康视、锦欣生殖(H)、老百姓等。

2）国内国际双发力主线，建议关注创新药械、CXO产业链、防护类耗材赛道等有望受益于国际市场供应链变化的细分方向，推荐信达生物(H)、恒瑞医药、艾德生物、安图生物、迈瑞医疗、药石科技、九洲药业、康德莱、英科医疗、威高股份(H)等。

风险分析：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。