华创证券-煤炭化工行业周报：关注化纤海外订单回流，上调煤价全年中枢预期-210425

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动力煤：上调全年煤价中枢预期，当下煤价仍然强势运行。

山东魏桥和广东珠电上调采购价30-55元/吨，显示下游在库存偏低情况下对于高煤价抵触情绪减弱。

本周晋陕蒙煤开工率环比下降1个百分点，坑口煤上涨50元/吨以上，回到1月旺季时水平。

澳方撕毁一带一路协议，打破市场对于澳煤放开预期，预计动煤在供给紧张+海外发运下降+补库需求下偏强运行。

考虑到当前价格水平和供应端的约束，我们从620元/吨上调2021年5500卡动力煤价格中枢至665元/吨。

双焦：焦炭开启第二轮涨价，主焦价格达到5年高点。

焦化厂开启第二轮提价100元/吨，247家钢厂铁水日均产量环比上升3万吨，焦化厂受山西限产影响开工率持续下降，预计焦炭现货价格在焦煤上行+库存下降+下游钢厂需求旺盛背景下偏强运行。

受安检影响焦煤矿开工率环比下降1个百分点，安泽主焦4月涨超200元/吨，蒙古焦煤进口减少叠加澳煤受限，焦煤继续偏强运行。

原油：印度疫情爆发，美国需求良好。

本周WTI主力期货合约单周下跌1.8%，印度单日新增病例超过美国峰值，疫情存在全面失控风险。

市场担心原油需求减弱，更担心印度变异病毒向各国全面传播。

美国原油库存小幅升高，但东海岸库存位于历史低位，汽油需求持续向好，随着疫苗接种率提高，美国需求持续向好。

预计原油在印度疫情扰动+美国需求恢复良好下震荡运行。

炼厂&塑料：炼厂盈利上行，PVC后市向好。

2021年Q2汽油和柴油价格环比上涨10%和5%，烯烃与芳烃均价环比继续上行，民营炼厂盈利能力向好。

通用塑料方面，PVC一季度出口同比大幅增加，原料端在宁夏能耗双控后支撑有力，下游棺材、型材开工率较高，成本支撑+需求向好支撑PVC偏强运行。

化纤&橡胶：关注化纤海外订单回流，天胶现货企稳。

本周长丝大厂继续让利促销，下游织造接货良好。

印度疫情突然暴发，未来有向缅甸、孟加拉等国蔓延的风险，在欧美经济需求恢复背景下，纺织品海外订单存在回流预期。

天然橡胶本周止跌，1#标胶单吨上涨600元/吨，未来有望在轮胎需求良好+供给扰动下企稳反弹。

投资建议：我们预计今年上半年涨价仍是一条重要线索，建议在竞争壁垒+赛道质地的前提下，积极寻求估值的解，其中景气度拐点和高增速是两个行之有效的思路。

部分标的估值在过去一段时间的调整已经趋于合理，甚至部分标的存在明显低估，因此我们认为板块性的调整已经接近尾部，宜积极布局。

煤炭板块强推陕西煤业；石化板块继续强推涤纶长丝桐昆股份、新凤鸣，烯烃赛道继续强推宝丰能源、金能科技和卫星石化，炼厂赛道强推荣盛石化+恒力石化。

风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期，估值波动超预期。