华创证券-教育行业双周报：静待政策落地，民办高教有望迎来估值修复-210425

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市场回顾：2021年3月29日到2021年4月9日，中信教育指数累计整体上涨1.76%，同期沪深300指数上涨1.93%，板块跑输沪深300指数0.13个百分点。

同期，H股教育个股涨跌幅中位数2.78%，美股教个股涨跌幅中位数-0.69%。

新高教集团（+28.11%）、中教控股（+26.67%）、希望教育（+18.99%）涨幅居前。

行业观点：好未来的在线教育10年发展史--为了更好的未来事件：2018年《送审稿》公布后，市场上关于其对于“集团化办学”、并购等方面内容争议较大，长期以来压制板块估值。

20年教育部对于相关问题做出答复后，市场上的情绪得到缓解。

目前，《民促法实施条例》落地在即，板块不确定性有望大大消除。

观点：我们认为，《民促法实施条例》的落地将极大的扫除民办高教政策上的不确定性，对于估值的最大的压制因素将消除，估值有望得到修复。

长期看，国家现阶段教育工作的重心在于保证和促进义务教育阶段的教育公平，同时加快职业教育发展以避免产业空心化，因此我们预计未来政策将不会对于民办高教做出过多的限制，而对于民办高教的另一重要组成部分高职高专采取鼓励政策。

现阶段的民办高教面临的政策风险较小，且业绩增长确定性强，估值性价比高，投资价值值得关注。

行业动态：“腾讯课堂”时隔七月重回千万量级，“安全教育平台”出局总榜TOP5：从2020年1月至2021年3月，教育领域APP整体呈现上涨趋势，用户规模从去年年初的35871万用户，经历第一季度的暴涨达到了47902万，二季度开始停下暴涨的步伐，趋势呈现回落，到2020年8月末，用户规模达41167万，随后数月处于发展的平稳阶段，直到2021年3月末数据达到顶峰，教育领域或活跃人数突破5亿，月活跃人数高达51424万。

另外，教育领域的用户规模占比也突破新高，从2020年1月的35%提升至50%。

跟谁学更名为“高途集团”，发力本地网校、成人职业教育和教育科技：4月22日，在线教育公司跟谁学在北京国家会议中心召开发布会宣布，即日起将公司统一更名为“高途集团”。

公司更名后，原K12业务保持不变，仍为“高途课堂”，原跟谁学成人业务更名为“高途学院”，同时高途集团还推出了全新的“高途奇点研究院”。

投资策略：K12：我们预计k12课外辅导将迎来在资金和师资两方向的严格监管，长期看将加速中小机构出清，龙头将获得更大份额，建议关注新东方、新东方在线。

高教：民促法实施条例有望近日落地，行业不确定性将被大大消除，板块有望迎来业绩和估值的双击，建议关注中教控股、希望教育、民生教育；职业教育：政策支持力度不断增加，建议关注中公教育、传智教育；教育信息化：建议关注鸿合科技。

风险提示：行业政策变化超预期；招生规模不及预期；线下复课时间不及预期。