太平洋证券-震安科技-300767-Q1营收高增长，“碳中和”有望助推行业扩容-210426

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事件：公司发布年报及一季报：2020年度公司实现营业收入58,049.09万元，同比增加49.15%，实现净利润16,071.66万元，同比增加77.14%，扣非净利润13591.01万，同比增长71.47%。

拟每10股派发现金红利2.24元（含税），共计派发现金红利32,256,000元，每10股转增4股，分红比例20.02%。

2021年一季度公司实现营业收入151,349,200.44元，同比增长59.24%，实现净利润2951.56万，同比增长32.44%，扣非净利润2856.36万元，同比增长29.54%。

点评：2021Q1营收高增长，储备人才，为行业扩容蓄力，原材料成本及费用上涨影响净利润，但行业逆境时中长期利好龙头企业。

2020年收入/归母净利润/扣非归母净利润增速分别为49%/77%/71%，维持较高增长，同时产品盈利同比提升，隔震与减震产品毛利率分别提升1.13/2.71个百分点。

2021年Q1营业收入/归母净利润/扣非归母净利润增速分别为59%/32%/30%，净利润增速低于营业收入原因主要有几方面：1）原材料成本上升，一季度钢材价格大幅上涨，同比去年钢材价格上涨高达30%以上，而钢材采购总金额占比较高，2）公司致力于扩大经营，储备人才，为行业扩容蓄力，职工薪酬增加及市场开拓费用较高导致销售及管理费用大幅上涨，Q1支付给职工的现金达2708.66万元，同比增速达96.26%。

一方面，公司目前已开始采取套期保值等措施，未来有望有效应对大宗商品价格上涨而带来的原材料涨价影响，另一方面，市场扩容预期确定（详请参考我们的系列专题报告），同时公司积极扩产且订单饱满，前期因扩大业务而产生的费用支出将在未来产生有效收益，进而实现费率降低、净利率提升。

现金流质量优质。

2020年经营活动产生的净流量1.2亿，同比增加324.9%，主要由于销售回款增加所致。

2021年一季度现金流虽然流出量增加较多，但其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增长高达227%，主要由于公司加快项目投资，购建在建工程、固定资产、无形资产支出增加所致，此外，经营活动现金流中，购买商品、接受劳务支付的现金增加较多，一般为扩大经营所做材料购买等。