中信证券-计算机行业汽车智能诊断行业跟踪点评：汽车诊断龙头快马加鞭，云与智能化孕育长期空间-210426

《中信证券-计算机行业汽车智能诊断行业跟踪点评：汽车诊断龙头快马加鞭，云与智能化孕育长期空间-210426（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-计算机行业汽车智能诊断行业跟踪点评：汽车诊断龙头快马加鞭，云与智能化孕育长期空间-210426（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

以数字化、智能化、新能源化为代表的汽车行业的历史性变革正深刻影响着汽车后市场，汽车智能诊断领域随之快速发展，涌现出TPMS、ADAS产品、云服务等产品与服务形式，龙头公司有望迎来关键机遇，重点关注道通科技。

事项：道通科技发布2021年一季报，公司2021年一季度实现营收/归母净利润/扣非归母净利润4.54亿/1.10亿/0.89亿元，同比增长+62.07%/+78.51%/+38.54%，增长超过市场预期。

2021年第一季度，公司销售费用为0.56亿元，同比增长41.96%；管理费用为0.51亿元，同比增长101.38%，其中，限制性股票激励产生的股份支付费用共2066万元；研发费用为1.01亿元，同比增长130.32%；财务费用为0.05亿元，主要原因为人民币对欧元的汇兑损失；公司经营活动产生的现金流量净额为0.45亿元，同比下降68.60%，主要系存货增加占用资金影响。

海外龙头实耐宝（Snap-on）一季报显示公司营收10.25亿美元，同比+20.23%，归母净利润1.93亿美元，同比+40.38%，其中诊断与维修信息单项目营收3.5亿美元同比+12.9%，立足北美市场的玩家虽受持续疫情影响拖累复工复产进度，亦展现出行业回暖态势。

从疫情中迅速恢复，国际化进程加速。

从道通科技一季度经营情况表明，中国智能诊断行业公司自疫情冲击后快速恢复，且国际化突破进程进一步加快。

分区域来看，道通科技作为全球化企业，产品主销美国、欧洲、日本、澳大利亚等70多个国家和地区，中国/北美/欧洲同比增长59.37%/41.94%/76.89%。

根据道通科技一季报表述，北美市场汽车综合诊断产品、TPMS产品、软件云服务和ADAS产品均实现良好增长，第三代Ultra系列智能诊断产品以及电池检测等新产品自去年推出后，市场反馈良好；欧洲市场增长亦受益于第三代Ultra系列智能诊断产品高速增长驱动；中国市场受益于汽车综合诊断产品实现高速增长。

根据公司季报表述，北美市场成为软件云服务、ADAS等新产品的突破市场，由于智能驾驶、云计算、大数据、AI等领域市场与公司技术的快速发展，ADAS产品与软件云服务的出海表现亮眼。

全球视角来看，汽车诊断行业长期由汽车零部件巨头实耐宝（Snap-on）、博世垄断，随着国内玩家如道通科技、元征科技依靠中国全球最大汽车市场的孵化迅速成长，目前已经具备出海竞争的技术实力。

海外汽车市场由于成熟、存量大、年限久，且二手车市场较中国远远成熟，使得维修需求旺盛、毛利水平更高；以道通科技为例，海外毛利率较国内高出13pcts；且海外市场对于软件云产品、ADAS产品等新业务接受速度、付费意愿较高，国内玩家出海正当时。

面向未来，行业龙头注重数字化、智能化、电气化研发卡位。

国内龙头厂商维持高强度研发投入，加强智能驾驶、新能源等智能化、电动化相关领域布局，卡位汽车后市场。

以道通科技为例，公司紧跟汽车电子技术最新发展趋势，以汽车综合诊断产品为根基，不断推出纵向与横向产品，向数字化、电气化、智能化三大方向突破，目前已构建了汽车综合诊断系列产品、TPMS系列产品、ADAS系列产品以及相关的软件云服务四大产品线，直面汽车行业整合升级的快速市场迭代竞争。

1）数字化：智能诊断、检测等数字化终端工具将成为主要发展方向，道通科技采用“端+云+大数据+AI”一体化融合的数字化智能诊断维修解决方案，赋能传统汽车4S店，大幅提升诊断、维修效率。

2）智能化：随着汽车电子控制系统复杂程度与计算能力不同提升，域控制器所需要智能电子零部件种类和数量对诊断设备的智能化带来更大的要求与挑战；3）新能源化：电气化发展趋势在北美、欧洲与中国等庞大市场的趋势明确，“三电”系统对传统车系统形成了全面的替代，汽车诊断势必应当抢先开展新能源车型研发布局，抓住维修、保养、充电、换电等业务在新能源汽车时代的机遇。

海外头部玩家中，博世在2021年上海车展展示的产品中，凸显了电气化、燃料电池、ADAS、智能座舱，博世年报中亦着重提到诊断软件与咨询服务在汽车后市场对4S店客户的赋能作用，并通过自身产品与服务能力开设博世线下维修店，表现出海外龙头对于汽车后市场的重视。

风险因素：乘用车市场景气度不及预期；第三方汽修厂需求不及预期；疫情对相关公司海外业务的影响扩大；相关产品更新迭代速度不及预期投资策略。

汽车诊断作为汽车后市场的核心细分领域，有望充分受益汽车存量时代带来的红利。

同时，政策驱动TPMS成为刚需，ADAS/自动驾驶快速发展，共同带动配套智能故障诊断设备提供商快速发展。

重点关注诊断功能完善、车型覆盖率高的汽车综合诊断行业龙头道通科技。