首创证券-长春高新-000661-公司简评报告：股份回购叠加股权激励，彰显公司未来发展信心-211124

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事件：11月23日，公司发布关于回购公司股份方案、关于持股5%以上股东及部分董事,监事,高级管理人员增持公司股份计划的实施进展、董事,高级管理人员股票激励基金管理办法等多条公告。

点评：股份回购彰显信心，股权激励利好公司未来发展。

11月23日，公司发布公告称拟使用自有资金不超过人民币6亿元，以不超过人民币400元/股的回购价格通过集中竞价方式回购公司150万股股份，占公司总股本的比例为0.37%，公司回购股份将全部用于后期实施公司及子公司核心团队股权激励。

公司股票激励基金管理办法发布，按照考核净利润相对上一年的增长幅度，按一定比例采用超额分段、累积的方式提取股票激励基金，最低要求达到10%，足额提取需达到25%及以上。

通过将公司利益与核心团队利益进行绑定，激发团队积极性，利好公司的长远发展。

同时公司持股5%以上股东金磊先生于11月23日增持91,300股，进一步彰显了对公司长期价值认可及对公司未来发展的信心。

公司业绩持续高速增长，未来增长动力充足。

前三季度，公司营收同比增长28.75%，归母净利润同比增长39.25%，扣非归母净利润同比增长43.07%，公司业绩继续维持高速增长。

未来生长激素业务有望随着新的适应症获批、成人市场的拓展以及长效水针占比的提升继续放量；疫苗业务有望逐渐消除疫情带来的影响，同时随着重磅产品疱疹减毒活疫苗上市（预计2022年）和冻干人用狂犬疫苗（Vero细胞，预计2021年年底到2022年间）恢复生产，公司业绩将实现进一步增长。

盈利预测：我们预计2021-2023年，公司营收分别为117.0/154.7/196.0亿元，分别同比增36.5%/32.1%/26.7%；归母净利润分别为42.3/56.8/72.9亿元，分别同比增38.9%/34.2%/28.4%。

最新收盘价对应PE分别为28/21/16倍，公司为我国医药核心资产之一，生长激素龙头企业，当前估值已经极具配置价值，维持“买入”评级。

风险提示：集采等政策风险，产品单一风险，生长激素竞争加剧风险，研发失败风险。