中泰证券-芒果超媒-300413-优质内容创新力与多元变现能力持续得到验证-210425

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事件1：芒果超媒发布2020年报，报告期内实现营业总收入140.06亿，同比增长12.04%，归母净利润为19.82亿，同比增长71.42%，扣非净利润为18.46亿，同比增长68.91%，公司计划每10股派发现金股利1.3元，合计2.31亿，占当期归母净利润的11.68%。

四季度单季度实现营业总收入45.35亿，同比增长6.23%，环比增长22.7%，归母净利润为3.7亿，同比增长103.13%，扣非后净利润为3.96亿，同比增长187.45%。

事件2：芒果超媒发布2021年一季报，报告期内实现营业总收入40.09亿，同比增长47%，归母净利润7.73亿，同比增长61.18%，扣非后归母净利润为7.71亿，同比增长74.68%。

点评：优质内容创新力与多元变现能力持续得到验证。

创新力：作为内容平台，第一生命力是优质内容的持续供给，而保证优质内容的持续供给需要强大中台及不断的内容创新力，芒果超媒2020年共计推出超过40档自制综艺，其中不仅包括综N代《密室大逃脱2》、《女儿们的恋爱3》、《妻子的浪漫旅行4》等，也包括创新节目《朋友请听好》、《说唱听我的》、《乘风破浪的姐姐》等，剧集方面，公司以12个影视自制团队+30个“新芒计划”战略工作室为核心，内外结合，2020全年共计上线57部重点电视剧，包括《下一站是幸福》、《以家人之名》、《隐秘而伟大》、《向阳而生》等。

多元化变现能力：1）优质内容带动芒果TV付费会员渗透率持续提升，截至2020年末，公司整体付费会员达到3613万人次，同比增长96.68%，会员收入为32.55亿，同比增长92%，依照QM数据2020年末芒果TV移动端MAU为1.92亿，渗透率达到18.8%，较2019年底大幅提升5个百分点，单会员ARPU值维持稳定，全年为90.1元；2）市场广告资源向头部内容进一步集中，公司广告收入逆市提升。

2020年芒果超媒广告收入达到41.39亿，同比增长24%，在疫情影响背景下，仍获得不俗增长，增长一方面来自软广业务，优质内容对广告主的吸引力进一步加强，平台内容与广告营销深度的结合达到了非常不错的效果，另一方面由于芒果TV平台流量持续增长，硬广收入预计也有一定增长；3）内容授权合作，带动运营商业务稳定提升。

2020年公司运营商业务收入16.67亿，同比增长31%，优质内容在大屏端的吸引力也进一步提升；。