中泰证券-化工行业周度观点21W17：工信部发文，重柴国六时代来临-210424

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本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘本周化工（申万）行业指数涨幅为3.40%，创业板指数涨幅为7.58%，沪深300指数上涨3.41%，上证综指上涨1.39%，化工（申万）板块领先大盘2.01个百分点。

2021年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为7.89%，创业板指数上涨幅度为0.95%，沪深300指数下跌幅度为1.46%，上证综指上涨幅度为0.03%，化工（申万）板块领先大盘7.86个百分点。

工信部发文，重柴国六时代来临4月21日，工业和信息化部装备工业发展中心网站发布《关于重型柴油车国六排放产品确认工作的通知》，该通知明确自2021年7月1日起停止生产、销售不符合国六标准要求的重型柴油车产品。

汽车是机动车大气污染排放的主要贡献者，其排放的CO、NOx和PM超过90%，HC超过80%。

占汽车保有量7.9%的柴油货车，排放了60.0%的NOx和84.6%的PM，是机动车污染防治的重中之重。

国六标准要求柴油车NOx排放量不得高于400mg/KWh，仅为国五标准五分之一，必须加装后处理尿素箱以降低NOx排放量。

沸石催化剂成为SCR催化系统的最佳选择。

沸石催化剂与钒基催化剂相比，具有低温转化效率高、耐高温、响应快的优点，可较好满足国六对NOx的限制和测试循环要求。

建议关注万润股份、国瓷材料、龙蟠科技。

本周价格、价差变动情况：产品价格涨跌互现产品价格涨幅居前品种包括异丁醛(15.61%)、丙烯酸丁酯(15.17%)、双氧水(11.43%)、丙烯酸(10.23%)、顺酐(10.00%)等，价格上涨原因主要为供给缩量、成本支撑、需求较好。

产品价格跌幅居前品种包括：乙二醇(MEG,华东)(-6.67%)、DMF(-6.45%)、分散黑(ECT300%)(-5.88%)、石脑油(FOB新加坡)(-5.83%)、TPU(-5.17%)等，下跌原因主要为供给边际宽松，下游需求端疲弱。

投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇原油中期存回暖预期，建议关注海油工程。

传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。

受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。

作为化工行业主体，2021年3月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比上升11.40%，连续3个月为正。

建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。

新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。

科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。

在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。

建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、国瓷材料、万润股份。

此外，建议关注优质成长性公司：海利得。

风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。