东兴证券-策略周报：政治局会议影响市场预期，关注“碳中和”三主线-210426

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4月政治局会议召开在即，我们梳理了2013年至2020年4月、12月共计14次政治局会议表述的边际变化，并分析了其对于上证综指涨跌幅变动影响。

回顾14次政治局会议，投资者关注政治局会议中超预期表述。

政治局会议对于政策表述边际变化较小，14次会议中仅有4次出现边际变化，由于代表性较差，并不能作为后市判断的指引。

对于当前经济形势判断表述较有指向性，14次会议中除去7次经济形势表态边际变化较小外，其余7次中2016、2018、2019、2020年4月政治局会议对于股票市场影响较为明显，另有3次在当时经济环境背景下，政治局会议影响并不凸显。

总体来看，政治局会议对经济形势一定程度引导市场预期，进而影响股票市场价格。

4月政治局会议中产业政策的重要边际变化往往对市场影响较大，4月政治局会议在产业政策上思路通常延续上年末政治局会议和中央经济工作会议的部署，但也会出现边际变化，出现边际变化时市场反应较明显：2020年4月政治局会议中补充提出基建特别是新基建，通信、计算机、电新等受益行业会后市场表现转好；2014年4月的政治局会议上特别提出要“加快发展生产性服务业”，会议后计算机、非银行金融、银行等生产性服务代表行业表现均优于市场整体。

近期监管部门对经济表述偏积极，与市场预期基本一致。

一季度经济数据剔除低基数影响后环比基本上行，社融中贷款虽下行，但信贷表现并不弱，经济、金融数据整体表现向好。

最近一次监管部门对于经济形势表态是3月25日央行一季度货币政策例会，对于宏观经济表述由2020年四季度例会时的“经济运行逐步恢复常态”变为“经济运行持续恢复”，新增“积极因素明显增多，但经济恢复进程仍不平衡”表述，监管部门对于一季度经济运行判断符合市场预期。

主题投资：“碳中和”可能仍会在4月政治局会议中重点提及，推荐三大逻辑主线。

2020年末中央政治局会议和中央经济工作会议着重强调“产业链自主可控”、“扩大内需”和“碳中和”，2021年以来多项“碳中和”具体政策密集落地，4月政治局会议可能会就其中部分子领域进行重点强调，预计“碳中和”部分子领域或仍是本次会议强调重点。

建议关注1）光伏、风电等清洁能源；2）新能源汽车龙头企业；3）盈利扩张、市占率提升的部分有色、钢铁、煤炭、化工行业龙头企业。

行业配置：五一旅游、酒店、交通或迎爆发性复苏，关注线下消费投资机会。

2021年“五一”假期旅游或返乡出行需求旺盛。

根据携程数据，五一机票订单量较2019年同期增长23%。

“五一”旅游接待总人次预计将2亿人次，超过2019年的1.95亿水平。

线下消费或将迎来爆发性复苏，关注旅游、酒店、交通运输等行业投资机会。

此外，我们持续推荐1）受益于制造业周期上行的行业，重点关注：铜、铝、铁矿石、板材、消费建材、光伏、基础化工；2）美国房地产周期上行叠加国内竣工大年带动的地产后周期行业，包括家具、家电和建筑装饰。

风险提示：疫情发展超出预期，政策波动超出预期，市场波动超出预期。