天风证券-苏宁易购-002024-业绩符合快报、销售规模持续增长，轻装再出发-210426

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事件公司披露2020年年报，2020年公司实现营业收入2522.96亿元，同比减少6.29%。

2020Q4公司实现营收714.34亿元，同比增长4.71%。

2020年公司实现归属于上市公司股东的净利润为-42.7亿元，同比减少了143.43%。

2020Q4归母净利-48.2亿元，同比减少134.03%。

2020年扣非归母净利-68.07亿元，同比减少19.19%。

点评营业收入：2020年公司实现营业收入2522.96亿元，同比下降6.29%。

分季度来看，2020年各季度营收分别为578.39/605.85/624.38/714.34亿元，同比-7.07%/-17.38%/-4.58%/+4.71%。

企业经营外部环境受疫情影响，消费景气度虽然逐季缓慢回升，但整体发展承压。

同店：①家电3C家居生活专业店：2020年家电3C家居生活专业店可比门店线下零售销售收入同比下降24.31%。

②苏宁红孩子母婴专业店：2020年报告期内公司红孩子母婴专业店受疫情影响，可比门店线下零售销售收入同比下降16.76%。

新开门店：截至12月31日公司各类自营店面总数2,649家，苏宁易购零售云加盟店7,137家。

GMV：公司2020年商品销售规模为4163.15亿元，同比增长9.92%。

2020年公司实现线上平台商品销售规模2,903.35亿元，同比增长21.60%，线上销售规模占比69.7%。

净利润：2020年公司实现归属于上市公司股东的净利润为-42.7亿元，同比减少了143.43%。

主要是受疫情影响，消费景气度虽然逐季缓慢回升，但整体发展承压，同时受到报告期内公司非经常性损益项目影响25.32亿元，主要包括深创投中金-苏宁云享物流基金收购公司5家物流项目公司股权、公司持有的交易性金融资产的公允价值变动以及收到政府补助等。

投资建议：公司是全国综合性零售龙头，线下占领低线市场&拓展新渠道，线上持续高增速，线上线下相融合全渠道发展。

国资接手后在财务、治理结构等有望改善，期待实现新发展目标，因零售线上竞争激烈程度超出预期，调整2021-22年净利润从22/31亿至10/31亿，新增2023年盈利预测41亿，维持买入评级。

风险提示：疫情影响超预期，家乐福和苏宁平台整合不达预期等。