方正证券-天士力-600535-剥离商业资产负债率及现金流大幅改善，医药工业整体平稳增长-210424

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公司近日发布2020年年报和2021年一季报，2020年公司实现营业收入135.76亿元，同比下降28.54%；归母净利润11.26亿元，同比增长12.43%；扣非净利润8.32亿元，同比降低12.08%；拟向全体股东每10股派发现金红利3.3元（含税）。

2021Q1营收17.64亿元，同比降低55.37%；归母净利润3.23亿元，同比增长9.53%。

天士力营销股权处置，医药商业资产剥离致营收端同比大幅下降，医药工业板块整体维持平稳增长，公司资产负债率及现金流大幅改善。

2020年8月公司处置天士营销股权，剥离医药商业板块，导致2020年营收135.76亿（yoy-28.54%），其中医药商业营收71.22亿（yoy-43.99%），医药工业板块整体平稳，营收63.83亿元（yoy+2.69%）。

2021Q1实现营收17.64亿元（yoy-55.37%）其中医药商业营收同比降低88.51%，医药工业营收同比增长5.6%。

剥离商业板块后2020年公司资产负债率降低至24.92%，同比降低25.68个百分点。

“四位一体”研发模式狠抓“大品种”二次开发与创新中药研发，共布局75款在研产品。

公司聚焦世界领先靶点和全球前沿技术，基于“四位一体”研发模型打造全生命周期产品组合，不断布局创新中药、生物药及化学药，其中（1）现代中药：共布局27款产品，其中核心品种复方丹参滴丸美国FDA新药研发项目进展顺利，创新中药坤怡宁颗粒提交上市申请，芪苓温肾消囊颗粒用于多囊卵巢综合征（脾肾阳虚、痰湿阻滞证）适应症、芪参益气滴丸增加慢性心力衰竭适应症、养血清脑丸增加阿尔茨海默病（AD）适应症获批临床。

（2）生物药：布局重磅产品普佑克等19款产品，稳步推进安美木单抗、治疗用乙型肝炎腺病毒注射液T101、重组溶瘤痘苗病毒注射液T601、重组全人源抗PCSK9单克隆抗体注射液以及双抗项目PD-L1/OX-40和PD-L1/VEGF临床研究。

（3）化学药：共布局29款产品，化药创新药进展顺利，其中TSL-1502（PARP抑制剂）I期临床研究成功推进，JS1-1-01和TSL-1806（GPR40激动剂）获批临床，7款仿制药产品（品规）通过一致性评价。