安信证券-广联达-002410-收入利润增速超预期，造价云转型推向全国-210426

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■收入利润增速超预期。

公司发布2021年一季报，Q1实现收入8.34亿元，同比增长52.21%；归母净利润7666万元，同比增长44.71%；扣非净利润7518万元，同比增长57.53%。

■解决方案类业务规模快速增长。

1）成本方面，毛利率较去年同期下降4.29pct，考虑到公司造价业务的毛利率相对稳定，因此推测Q1施工等偏解决方案类的业务规模取得了较为显著的增长；2）费用方面，期间费用率较去年同期下降10.05pct，其中销售费用率下降0.85pct，含研发在内的管理费用率下降4.06pct；3）现金流方面，由于上年同期金融业务战略调整收回贷款及垫款净额2.58亿元，Q1经营性现金流净额-1.22亿元，较去年同期有所下降。

■造价云转型稳步推向全国。

数字造价业务云转型已覆盖全国区域，Q1签署云合同3.3亿元，其中计价1.14亿，计量1.07亿，工信1.09亿。

Q1末云转型相关合同负债余额12.88亿元，其中计价4.61亿，计量4.13亿，工信4.14亿。

■投资建议：市场维度上，从造价走向十倍空间的工程施工，产品形态上，由传统套装软件步入“云端”，业务边界上，战略性步入设计领域，是我们坚定看好公司的核心逻辑。

维持“买入-A”评级，预计2021~2022年EPS分别为0.57元、0.83元。

■风险提示：云转型进展低于预期；施工设计等新业务推广不及预期。