东吴证券-欧普康视-300595-2021年1季报点评：业绩好于我们预期，持续夯实未来增长基础-210427

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事件：2021Q1年实现营业收入2.9亿元，同比增长176%；实现归母净利润1.4亿元，同比增长263.7%；实现扣非后归母净利润1.1亿元，同比增长235.8%，业绩符合我们预期。

疫情后收入强势反弹，现金流表现突出：2021Q1公司收入较2019年同比增长137.1%，归母净利润较2019年同比增长173.3%，主要系新冠疫情后销售大幅增长以及2020Q1以后新增报表所致。

2021Q1公司实现销售费用为5232万元，同比增长73.2%，销售费用率为18.23%，同比下降10.83个百分点；实现管理费用2654万元，同比增长103%，管理费用率为9.25%，同比下降3.32个百分点。

2021Q1公司实现经营性现金流1.6亿，较2020年同期0.1亿增长释放显著。

持续布局眼科领域，产品线日趋丰富：除了在ok镜领域持续升级新产品外，2020年公司硬性接触镜润滑液和超高透氧角膜塑形镜两个产品完成临床备案，进入临床试验阶段，并推出了“顺滑型”硬镜冲洗液，智能硬镜试戴片组消毒盒、新一代抗菌双联盒、智能温控眼部雾化仪等新产品。

硬镜材料开发项目及近视防控用滴眼液开发项目均取得了重要进展。

此外，公司在2020年先后参股和控股了11家技术类公司，涉及眼科光学仪器、护眼产品、基因药等，有望在未来持续丰富公司产品线，发掘新的利润增长点。

持续拓展终端市场，夯实未来增长基础：渠道方面，2020年公司新增合作终端近200家，并通过投资和并购增加了70多家自有视光终端，包括医院、眼科门诊部、诊所、视光中心等。

截止2020年末，公司已建成马鞍山、蚌埠、宣城、六安、合肥等十家康视眼科医院，在安徽、江苏、湖北、陕西、福建、广东等地拥有眼科门诊部、诊所、视光中心、社区眼健康中心等约230家视光服务终端，终端服务网络布局更加完整，为公司业务的持续发展积蓄了力量。

公司计划21年继续拓展不低于70家自营视光终端，为公司后续增长夯实基础。

盈利预测与投资评级：我们维持2021-2023年归母净利润预测为5.72/7.64/10.02亿元。

当前市值对应2021-2023年PE分别为113倍、85倍、65倍，维持“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险，医疗事故风险等。