兴业证券-汇顶科技-603160-逆势持续加大研发投入，有望迎来新一轮成长周期-210427

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事件：汇顶科技发布2020年报和2021一季报，2020年实现收入66.87亿元，同比增长3.31%，归母净利润16.59亿元，同比下滑28%；其中2020年四季度收入15.5亿元，下滑13.15%，归母净利润5.59亿元，同比下滑7.6%。

2021年一季度，公司实现收入14.19亿元，同比增长5%，归母净利润1.56亿元，同比下滑23.51%。

光学指纹继续保持绝对领先，IOT产品加大投入。

2020年公司在屏下光学指纹延续领导地位，整体市场占有率稳步提升，但是受上半年疫情以及整体智能手机市场放缓影响，单价有所下降；公司的超薄指纹在国内主流客户获得广泛应用，随着量产规模扩大和成本降低，以及健康管理等差异化功能配备，超薄光学指纹仍然对高端手机有很强的吸引力；另外公司在中低端手机上推广的超窄边框电容指纹，也在去年实现快速放量，PC、平板和车规级电容也实现了较好增长。

公司的OLED触控驱动在去年获得主流品牌应用，同时大尺寸触控也获得较多突破，去年公司实现了VAS收购整合。

在IOT业务方面，健康传感器、TWS检测芯片、BLE芯片等也实现了突破。

超薄毛利率持续爬坡，公司仍有较强降成本能力。

2020年公司毛利率52.27%，较去年下降8.12个百分点，2021年一季度毛利率48.32%，环比和同比分别下降4.5和5个百分点，我们认为超薄光学指纹从去年开始毛利率较低，拖累了整体毛利率，而通过更高效的整合，公司还有较强的降成本的能力。