华安证券-华阳集团-002906-业绩高速增长，智能化稳步推进-210426

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事件：公司公布2020年年报和2021年一季度报，2020年实现营收33.7亿元，同比下滑-0.3%，实现归母净利润1.8亿元，同比增长143%。

其中2020Q4营收12.6亿元，同比增长33%，归母净利润0.9亿元。

2021Q1实现营收9.6亿元，同比增长88%，实现归母净利润0.6亿元，同比增长206%。

业绩高速增长，营收与盈利能力稳步提升。

受益于行业复苏以及公司无线充电、HUD等全新产品的开拓，2020Q3以来公司营收规模与业绩持续提升。

2020年毛利率为23.6%，同比提升1.2个百分点，2021Q1毛利率为23%，同比提升0.6个百分点。

2020年期间费用率18%，同比下降1个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别同比变动-0.4%/-0.8%。

2021Q1期间费用率为17.6%，同比下降7个百分点，主要原因为去年同期营收低基数。

深耕智能化领域，客户与产品持续突破。

汽车电子领域，在客户方面，报告期内公司取得长安福特、长城、长安、广汽、PSA等客户的新项目。

在产品方面，公司液晶仪表、流媒体后视镜、HUD、无线充电等重磅产品均进入量产阶段，其中液晶仪表、HUD、无线充电等产品进入持续高增长期。

自主研发的AR-HUD、自动泊车（APA）已获得定点项目，已成功开发出了具备高集成度和扩展性的座舱域控制器产品。

在精密压铸领域，公司同样取得进展，开拓了PSA、南沙电装、飞利浦电子、美国斑马科技等新客户，成功导入了大陆、本田及采埃孚等优质项目，同时公司在新能源领域的订单持续增长。

投资建议：预计2021-2023年EPS分别为0.56、0.79和1.00元。

维持“买入”评级。

风险提示：汽车产销不及预期；新产品开拓不及预期。