民生证券-联创电子-002036-Q1主业增长强劲，车载镜头迎来爆发-210427

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一、事件概述一、2021年4月26日，公司发布20年报及21一季报。

公司20年实现收入75亿，同增24%；21Q1实现收入22.8亿，同增134%。

二、二、分析与判断Q1主业增长强劲，看好全年业绩高增公司20年实现收入75亿，同增24%；归母净利1.6亿，同降37%；扣非0.3亿，同降77%。

主要系全年确认1.95亿信用减值损失所致，整体业绩位于预告中枢。

公司21Q1实现收入22.8亿，同增134%，环增22%；归母净利0.36亿，同增50%；扣非净利0.3亿，同增100%。

Q1公司主业增长强劲，其中触控显示业务同比增长229%，光学业务同比增长76%，看好全年业绩高增。

车载镜头迎来爆发式增长，深化产业战略合作光学车载镜头及模组业务同增470%，深化产业战略合作：1）车企：中标5款Tesla下一代车载光学产品陆续上量，有望成为Telsa车载镜头一供；中标蔚来ET77款8MADAS车载模组。

2）ADAS平台商：已与ADAS平台商Mobileye、Nvidia、华为、Aurora和DJ等开展战略合作，MobileyeEyeQ4、EyeQ5分别通过2颗、8颗认证；在华为中标多款高端车载镜头。

3）汽车电子厂商：扩大车载镜头在Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna、恒润等的市场占有率，涵盖大部分国际知名汽车品牌。

深入拓展手机客户，高清广角大批量出货光学手机镜头及模组同比增长63%，公司继续服务于中兴、联想、H、三星等品牌手机客户，以及华勤、闻泰、龙旗等重要的手机ODM客户。

光学高清广角镜头和模组领域同比增长58%，GoPro、大疆、影石、AXON等知名客户业保持良好出货，与华为在智能监控和智能驾驶多领域深度合作，与大疆在航拍，智能避障等多产品已经大批量出货。

三、三、投资建议预计公司2021-2023年营收100/123/150亿元，归母净利为4.3/5.8/7.6亿元，对应PE25/18/14倍，参考4月26日SW电子最新PE49倍，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。

四、四、风险提示五、车载业务进展不及预期、产能扩张不及预期、下游客户出货量不及预期。