东吴证券-东吴策略·行业风火轮：互联网监管政策的拐点-211217

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互联网监管政策的拐点政策信号：从“初见成效”到“重要成效”。

2021/12/10中央经济工作会议不再提及平台企业，而是强调深入推进公平竞争，为资本设置“红绿灯”；12/11中财办副主任韩文秀提出“防止资本无序扩张取得重要成效”，较8/30“防止资本无序扩张初见成效”的表述更为积极。

舆论拐点：官媒评价转向。

8月以后官媒对互联网平台的报道转向积极，2021/12/7、12/9人民日报、新闻联播接连对淘菜菜、美团优选做出正面评价，主要支持方向在于服务下沉市场，包括助农、社区生鲜电商等。

往后跟踪1：监管框架落地。

根据《关于强化反垄断深入推进公平竞争政策实施的意见》（以下简称《意见》）构建监管跟踪框架：包括反垄断和公平竞争、劳动保障、金融科技、数据安全、履行社会责任。

往后跟踪重点：《意见》正式出台，《反垄断法》修正草案的正式落地执行，或在2022年两会。

往后跟踪2：龙头业绩回升。

各大互联网公司三季报披露，2021年业绩惨淡几成定局。

海外机构预测2022年净利同比增速均较2021年有明显回升。

风险提示：政策推进不及预期；历史经验不代表未来。