兴业证券-日月股份-603218-新产能充分释放，订单结构优化，业绩有望持续增长-210426

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公司发布2020年报和2021年一季报。

2020年公司营业收入51.11亿元，同比增长46.6%;归母净利润9.79亿元，同比增长94.1%；扣非归母净利润9.59亿元，同比增长95.45%。

2021Q1公司营业收入12.55亿元，同比增长51%；归母净利润2.72亿元，同比增长109%；扣非归母净利润2.54亿元，同比增长103%。

大兆瓦新产能投产，订单量利齐升，2020年业绩高增长。

2020年公司风电业务营业收入44.55亿元，同比增长55.93%，毛利润12.9亿元，同比增长75.92%；注塑机业务营业收入5.48亿元，同比增长0.37%，毛利润1.3亿元，同比增长0.62%。

全年产销两旺，实现销量45.95万吨，同比增长38.57%，实现产量46.62万吨，同比增长40.21%。

2020年高增长原因系（1）订单饱满。

公司作为风机铸件龙头，近两年新投的大兆瓦铸件产能具有稀缺性，订单饱满，产能充分释放；（2）订单结构优化，高附加值订单量增加，毛利率提升。

公司近两年新投项目主要为大兆瓦铸造和精加工产能，从而带动海上风电、国际客户等高附加值订单增加，风机铸件毛利率从25%提升至29%。

（3）降本增效效果初显，期间费用占比下降。

大兆瓦产能稀缺性凸显，2021年在手订单饱满，Q1业绩持续高增长，全年增长可期。

目前公司在手订单饱满，下半年随着新日星2期8万吨项目投产，公司订单量仍有提升空间，全年增长可期。

投资建议：公司为风机铸件龙头，下半年随着新日星2期投产，产能将进一步提升。

公司近两年新投大兆瓦产能具有稀缺性，订单中海上风电、国际客户等高附加值订单占比逐步提升。

随着公司销售渠道的进一步打开，公司周期属性弱化、成长属性进一步强化。

我们调整了盈利预测，预计2021、2022、2023年公司EPS为1.34元、1.74元、2.15元，对应（基于4月23日）PE为25.7、19.9、16.0倍，维持审慎增持评级。

风险提示：风电装机不及预期，原材料价格大幅波动，海外疫情影响需求，海外贸易摩擦加剧等。