安信证券-阿拉丁-688179-Q1业绩增长符合预期，国产科研试剂进口替代在路上-210427

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■事件：2021年4月26日，公司发布2021年第一季度报告，报告期内公司实现营业收入6,272万元，同比增长76.10%；实现归母净利润2,004万元，同比增长146.66%；实现扣非归母净利润1,916万元，同比增长136.99%；实现基本每股收益（EPS）0.20元/股，同比增长81.82%。

■Q1业绩增长符合预期，费用优化提升利润水平。

报告期内，公司收入和利润同比2020Q1均实现较大幅度增长，主要原因在于去年一季度公司业务受新冠疫情影响较大，与疫情前2019Q1相比，公司2021Q1营业收入同比增长47.93%，归母净利润同比增长67.92%，业绩增长基本符合预期。

报告期内，公司毛利率为64.06%，同比2020Q1下滑5.30pct；净利率为31.95%，同比2020Q1提升9.14pct；销售费用率为3.71%，同比2020Q1减少7.42pct；管理费用率为14.21%，同比2020Q1减少7.02pct。

公司毛利率下滑的主要原因在于会计准则变更，与公司主营业务相关的销售运费和包装费用，在原会计准则下计入销售费用，在新会计准则下计入营业成本，将同时影响公司营业成本和销售费用。

■坚持国产品牌自主研发，推动科研试剂进口替代。

国内科研试剂市场长期被国外厂商垄断，面对当前复杂多变的国际形势，解决科研试剂过度依赖进口的问题迫在眉睫，两会期间《关于提升国产科研试剂产业的提案》得到广泛关注。

公司自成立以来，始终坚持打造“阿拉丁”国产科研试剂品牌，通过自主研发，已构建起覆盖高端化学、生命科学、分析色谱、材料科学四大领域的产品矩阵，成为国内品种最丰富的科研试剂生产商之一。

公司经多项自主技术创新，在产品质量、品类丰富度方面初步具备与国外科研试剂龙头企业竞争的基础，部分试剂已经达到了进口替代甚至全球领先的质量水平，有力推动了国产品牌打破外企长期垄断的格局。

■投资建议：预计公司2021-2023年的营业收入分别为3.26亿元、4.50亿元、6.11亿元，归母净利润分别为1.20亿元、1.69亿元、2.33亿元，对应的EPS分别为1.19元、1.68元、2.31元，对应的PE分别87.1倍、61.8倍、44.9倍，维持买入-A的投资评级。

■风险提示：进口替代不及预期，行业竞争加剧的风险。