中邮证券-晨会纪要-210427

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宏观研究聚焦美联储四月会议：四季度或缩减购债过去一周，美元兑主要货币对继续下行，延续自3月底以来的回调，未来一周走势仍不明确。

包括主席鲍威尔在内的美联储官员的鸽派言论是推动美元走低的主要催化剂，该行一直试图淡化通胀威胁，并为维持长期宽松立场敞开大门，因而近期高于预期的CPI和零售销售数据未能刺激对货币政策预期的重新定价。

市场似乎准备在这个十字路口多坐一会儿。

很少有人期望美联储决策者本周召开政策会议之时，将会调整立场，或者表示他们准备开始缩减债券购买规模。

周三的政策决定以及美联储主席鲍威尔的新闻发布会，可能会为增强市场信心铺平道路；但是随着经济报告陆续发布，这种情况更有可能在随后几天和几周内发生。

大多数决策者都曾坚定表示他们不打算在2023年底之前加息。

当前欧洲美元的布局，突显出需要新的动力来巩固交易员对于美联储下一个紧缩周期时机的预期。

时机很重要，因为正如第一季度所示，市场在需要考虑增长快于预期之时，有一种大举重新定价的倾向，而如果交易员和美联储都落后于曲线，这种动态可能会重新出现。

正如2023年12月欧洲美元期货所显示的那样，交易员们已经调整了对于全年美联储政策的观点。

而在1月份和2月大部分时间里，该合约的价格高于99，表明交易员们更加接近美联储对利率的鸽派立场。

然后在2月底跌破该水平，并基本维持在那里，表明预期已转向美联储更鹰派的前景。

抛售在4月5日达到最高点，跌至98.7以下后触底，当时发布了强劲的就业报告。

不过从4月中旬以来价格已回升到99左右。

根据彭博调查的经济学家，随着美国经济从？新冠疫情中强劲复苏，美联储有望在今年年底之前开始削减每个月高达1200亿美元的资产购买金额。

在调查中，约有45%的经济学家预计，联邦公开市场委员会将在第四季度宣布缩表，14%的经济学家认为这将在第三季发生。

对这49位经济学家的调查于4月16日至21日进行。

结果比3月份时偏鹰，当时较多受访者认为缩表是2022年才会发生。