华创证券-万孚生物-300482-2021年一季报点评：常规业务恢复高增长，新冠业务仍有较好业绩贡献-210427

《华创证券-万孚生物-300482-2021年一季报点评：常规业务恢复高增长，新冠业务仍有较好业绩贡献-210427（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-万孚生物-300482-2021年一季报点评：常规业务恢复高增长，新冠业务仍有较好业绩贡献-210427（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事项：公司发布2021年一季报，营业收入6.97亿元（+26.27%），归母净利润1.55亿元（+58.84%），扣非净利润1.41亿元（+48.61%），EPS为0.46元。

评论：一季度公司常规业务实现高增长，新冠业务仍有较好业绩贡献。

一季度公司合并报表收入为6.97亿元，其中母公司收入为5.97亿元，差额1亿元主要为子公司万孚维康等的收入。

就母公司收入而言，我们预计，常规业务（剔除新冠）收入约为4.5亿元，同比增长50%+，主要增长动力来自免疫荧光平台；新冠业务收入约为1.5亿元，比去年同期略有增长。

4月8日公司研发的新冠病毒抗原检测试剂盒产品获得德国联邦药品和医疗器械管理局（BfArM）批准，进入自测清单。

目前德国市场对于新冠检测需求旺盛，公司也在积极申报其他国家的新冠自测产品注册证。

我们预计今年新冠业务仍有望为公司贡献较好业绩增量。

新技术平台放量值得期待。

公司技术平台布局较全面，在胶体金、免疫荧光等技术平台外，化学发光、分子诊断等新技术平台放量可期。

公司19年推出化学发光平台，截至20年底国内累计装机量预计达到约1000台，获得30多项试剂项目注册证，20年收入约为2000万元。

我们预计，21年公司化学发光平台装机将进一步放量，有望达到2000台，化学发光POCT收入有望达到2亿元。

公司分子诊断平台去年收入约600万元，目前主要应用于海关、疾控等渠道。

新冠疫情后分子诊断POCT市场发展加速，我们预计21年公司分子诊断POCT收入有望达到1-1.5亿元。

股权激励业绩考核目标彰显发展信心。

2020年12月，公司发布限制性股票激励计划，激励对象共341人，包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干，覆盖面较广。

2021年1月29日，公司已向激励对象授予共383.20万股限制性股票，首次授予价格为35.58元/股。

公司股票激励计划业绩考核目标为：以2020年业绩为基数，公司2021-2023年归母净利润同比2020年增长率不低于25%、50%和100%，3年业绩复合增速约为25%，业绩有望持续较快增长。

盈利预测、估值及投资评级。

我们暂时不调整公司新冠业务收入预期，预计公司2021-2023年归母净利润分别为8.56、11.16、14.59亿元，同比增长35.1%、30.2%、30.8%，EPS分别为2.50、3.26、4.26元，当前股价对应2021-2023年PE分别为41、31、24倍。

目前医疗器械龙头企业2022年PE普遍在40倍以上，给予公司40倍左右的目标PE，目标价约为132.4元，维持“推荐”评级。

风险提示：1、常规业务恢复不达预期；2、新冠检测业务收入不达预期；3、化学发光等新技术平台放量不达预期。