天风证券-精测电子-300567-面板检测紧跟市场持续发力，半导体检测持续布局-210427

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事件：公司发布2020年报与2021年第一季报；2020年实现营业收入20.77亿元，同比增长6.45%；实现归母净利2.43亿元，同比下降9.82%；2021年第一季度实现营业收入5.95亿元，同比增长95.65%；实现归母净利0.65亿元，同比增长934.5%。

面板检测紧跟面板新一代技术升级，在下游OLED投资延续及面板价格上涨的背景下，面板厂产线扩线及设备技改需求旺盛，带动公司平板显示检测设备需求增长；半导体检测持续布局，前后道设备实现交付；我们看好公司作为面板检测设备领军者及半导体检测设备国产替代逻辑下持续增长。

面板检测紧跟OLED、Mini/MicroLED技术升级。

公司受益OLED、Mini/MicroLED等新型显示产品的发展，在OLED投资扩产以及面板价格上涨的背景下，叠加去年因疫情导致客户产线招工难度加大，今年客户产线扩线及设备技改需求旺盛，进而带动整体平板显示检测设备的市场需求上涨。

公司紧跟市场机遇，作为面板检测设备的领军者，依托在面板检测设备的技术优势，持续推动AOI及OLED产品以及关键核心器件发展，进一步巩固了行业优势，取得较好的经营成绩。

半导体检测持续布局，前后道设备实现交付。

目前公司已基本形成在半导体检测前道、后道全领域的布局。

1）前道检测设备：上海精测光学检测设备持续深耕，电子束检测皆有所突破。

光学检测方面，公司的膜厚产品已经取得国内一线客户的批量重复订单，OCD量测设备已取得订单并已实现交付，首台半导体电子束检测设备eViewTM全自动晶圆缺陷复查设备已正式交付国内客户；2）后道量测设备：武汉精鸿已经实现国产化研发及制造，在国内一线客户实现批量重复订单；WINTEST及其在武汉的全资子公司伟恩测试已经完成相关技术的引进与吸收，目前已取得批量的订单。

新能源汽车起量前夕，战略布局动力电池检测设备。

武汉精能基于在燃料电池锂电池检测方面的研发投入，目前已逐步缩小与同行业公司的差距，在部分客户的认证上也是持续推进。

公司持续推进锂电池和交直流电源及大功率电子负载检测的技术研发和市场开拓，有望迎来快速发展期。

投资建议：我们预计2021-2022年公司实现净利润4.99/6.53亿元，基于公司面板检测设备紧跟市场技术升级与半导体检测持续布局逻辑下的成长动能，新增2023年净利润7.89亿，目标价106.26元，维持“买入”评级。

风险提示：下游应用需求不及预期风险、研发进度不及预期风险、业务规模拓展带来经营管理风险。