信达证券-盘江股份-600395-Q1量价齐升，业绩改善-210427

《信达证券-盘江股份-600395-Q1量价齐升，业绩改善-210427（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-盘江股份-600395-Q1量价齐升，业绩改善-210427（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

[Table_S事件：4月ummar26日公司发布y]2021年一季报，报告期内公司实现营业收入17.19亿元，同比增25.96%，环比增3.63%；其中主营煤炭业务收入16.5亿元，同比增17.3%，环比增4.77%。

利润总额2.47亿元，同比增58.99%，环比降24.89%；归母净利润2.07亿元，同比增56.31%，环比降21.07%；扣非后归母净利润为2.01亿元，同比增56.83%，环比降10.75%；基本每股收益0.125元。

点评：Q1公司煤炭销量同比增超8%。

公司2021年Q1实现商品煤销量254.2万吨，同比增19.74万吨（+8.42%），环比降6.90万吨（-2.64%）；其中自产商品煤销量235.95万吨，同比增17.85万吨（8.18%），环比降12.37万吨（-4.98%）。

过年效应使得公司煤炭产量环比下滑，但同比2020年Q1明显提升。

Q1公司煤炭价升本降，吨煤毛利明显提升。

2020年公司商品煤平均售价649.13元/吨，同比升49.16元/吨（8.19%），环比升47.30（7.86%）；吨煤销售毛利197.41元/吨，同比升85.45元/吨（76.33%）；环比升7.70元/吨（4.06%）；毛利率30.41%，同比升11.75个pct，环比降1.11个pct。

焦煤供给多方面受限，供需趋紧，公司商品煤售价有望逐步提升。

澳煤进口依然受限短期难以放开，国内第一大炼焦煤供应省区-山西开始持续到年底的安全大检查，国内第二大炼焦煤供应省区-山东省计划2021年关停3400万吨炼焦煤产能，叠加蒙煤进口受疫情影响通关不畅，后续焦煤供给端降明显收缩，伴随下半年新增焦炭产能投放带来需求好转，焦煤价格有望延续上行趋势，公司商品煤售价有望随之逐步提升。

公司长期成长空间巨大。

公司目前产能1360万吨/年，较2020年初增450万吨/年（49%），展望未来，公司山脚树矿、月亮田矿、土城矿技改扩能已进入联合试运转，预计新增产能315万吨/年；杨山煤矿（120万吨/年）技改项目正式开工建设，有望增加90万吨/年产能；马依（120万吨/年）、发耳（90万吨/年）两座新建矿井有望在2021年投产，同时推进火铺矿、响水矿技改扩能，考虑规划矿井及控股股东体内的煤炭产能，公司长期成长潜力巨大。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2021-2023年摊薄EPS分别为0.77、0.98和1.249元，对应2021年4月26日收盘价（7.20元/股）对应市盈率9/7/6倍。

此外公司历史上连续多年进行高额分红，上市以来年均分红率超60%，处于上市公司前列，假定公司维持60%的分红率，当前股价下，2021-2023年股息率分别为6.4%/8.2%/10.3%。

成长的潜力叠加高股息使得公司极具配置价值，维持公司“买入”投资评级。

股价催化剂：公司在建产能提前投产；外部优质资产加速注入；区域煤炭供需进一步偏紧。

风险因素：疫情影响下经济超预期下滑；产能释放和资产注入速度不及预期；区域电煤供应紧张下政府要求公司提高电煤供应量；公司煤矿出现安全生产事故。