中信证券-盛新锂能-002240-2020年年报及2021年一季报点评：2021年业绩大幅增厚，站稳锂行业第一梯队-210427

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公司2020年实现扭亏，2021年在锂价上涨拉动下，预计业绩大幅增厚。

公司锂盐出货量居国内前列，自有矿山和锂金属等业务稳步推进，出售非锂业务实现业务聚焦，公司已成功跻身国内锂行业第一梯队。

考虑锂价上涨对公司利润的拉动，上调公司目标价至35元，维持“买入”评级。

2020年扭亏为盈，2021年业绩大幅改善。

2020年公司实现营收17.91亿元，同比下滑21.4%，实现归母净利润0.27亿元，扭亏为盈。

扣非后归母净利润-2.27亿元，差额主要系公司2020年出售子公司广东威利邦等55%股权获得投资收益2.4亿元。

2021年第一季度，公司实现营业收入5.35亿元，同比增长121.2%，实现归母净利润1.04亿元，同比增长281.8%，业绩大幅增长。

锂盐产销量快速增长，站稳国内第一梯队。

2020年公司锂盐产量2.11万吨，销量2.02万吨，同比分别增长55.2%和66.2%，在锂行业整体处于下行周期的市场环境下实现产销量快速增长。

公司当前锂盐产能达到4万吨（碳酸锂2.5万吨，氢氧化锂1.5万吨），居国内前列。

子公司遂宁盛新还有2万吨氢氧化锂产能在建。

公司在2020年收获了宁德时代、LGI等优质客户，并与厦门钨业、杉杉能源、德方纳米等企业建立稳定合作，成为锂电产业链的重要参与者。

锂价景气周期预计持续，公司利润有望逐季增厚。

公司在2021年一季报中预计2021年上半年将实现归母净利润2.5-3亿元，对应二季度净利润预测值1.5-2亿元，较一季度继续实现大幅提升。

公司作为国内锂盐产能规模领先，出货量居行业前列的公司，有望充分享受锂价上涨带来的业绩增厚。

出售非锂业务，聚焦锂产业链。

2021年4月6日，公司公告称拟出售参股公司广东威利邦等人造板业务45%股权。

交易完成后，公司将完全剥离原人造板业务，获得资金将聚焦锂产业链项目建设。

公司自有矿山年产精矿约7.5万吨，并通过长期承购协议和当地采购等方式实现锂资源保障。

未来公司将继续寻找海内外优质锂资源标的，通过投资/包销等形式提高资源保障程度。

风险因素：锂价上涨不及预期；公司锂精矿原料保障的风险；公司新建产能投放不及预期的风险。

投资建议：考虑锂价上涨超预期以及公司出售非锂业务带来的收益，上调公司2021/2022年归母净利润预测值为7.24/8.23亿元（原预测值为2.69/4.80亿元），新增2023年预测值为10.60亿元，对应EPS预测为0.97/1.10/1.41元/股，现价对应PE为24/21/17倍。

锂价上涨带动公司业绩大幅增厚，结合行业平均估值水平，给予公司2021年36倍PE估值，上调目标价至35元，维持“买入”评级。