中信期货-饲料养殖专题报告：猪周期与行业养殖利润关系探析-210427

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对于猪价周期而言，供给是驱动库存周期的主要动力。

在利润驱动产能，供给影响价格的背景下，猪价周期与养殖利润存在以下关系：1.价格方面整体而言，母猪和仔猪价格高于猪肉价格，猪肉价格高于生猪价格。

从周期中猪价变化看，价格的涨跌变化首先表现在生猪价格上，其次是猪肉价格、仔猪价格，母猪价格的变化略滞后。

猪价从上涨至下跌周期的切换阶段，仔猪价格明显高于母猪价格，母猪价格明显高于生猪价格，仔猪、母猪、生猪比价扩大。

猪价从下跌至上涨周期的切换阶段，仔猪价格低于母猪价格。

2.利润方面整体看，自繁自养利润最高，仔猪育肥利润第二，然后是二次育肥和养母猪卖仔猪。

屠宰环节利润明显低于养殖环节利润。

具体看，在猪价周期中，购猪育肥利润最先变化，其次是自繁自养利润，最后是养母猪卖仔猪利润。

屠宰利润由于受成本端生猪价格影响较大，在猪价峰值附近易出现负屠宰利润。