太平洋证券-旭升股份-603305-一季报点评：继续维持高速增长，全年营收有望突破新高-210426

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事件：公司发布2021年一季报，营业总收入实现5.05亿，同比大幅增长+75.3%；实现营业利润1.05亿，同比+75.09%；实现归母净利润为8969万，同比+76.64%。

业绩符合预期。

1、一季度营收大幅增长，全年有望新高：公司一季度实现营收5.05亿，同比大幅增长+75.3%，环比-3.4%。

一季度毛利率29.22%，同比下滑4.47%，环比增加0.97%；同比下滑主要是由于运输费用从去年四季度开始从销售费用中调整到营业成本中，其次由于原材料价格上涨，产品结构出货量变化综合导致。

实现营业利润1.05亿，同比+75.09%；营业利润同比依然保持高速增长的原因是四费下降，2021Q1四费占比8.41%，同比去年Q110.66%下降2.25%，主要就是运输费用转为营业成本从而导致销售费用从1.95%下降到0.81%；利息支出减少导致财务费用由0.89%下降到0.15%。

实现归母净利润为8969万，同比+76.64%；净利率17.76%，同比去年+0.14pct。

2、特斯拉销量强劲，带动公司业绩向上：特斯拉官方近期公布了2021年第一季度产能和交付量报道。

其中数据显示，全球范围内第一季度特斯拉生产了18.03万辆汽车，交付了18.5辆汽车。

旭升自从2013年进入特斯拉，开始配套全球车型，在一季度受益于特斯拉的销量带动，业绩同比大幅提高。

3、新客户营收不断提高，看好汽车轻量化：去年公司加强了对非特斯拉客户的销售力度，2020年对非特斯拉客户营收占比已升至50%以上，同比增长75%，新客户包含采埃孚、北极星、长城汽车、宁德时代、马瑞利、赛科利等，客户结构逐渐改善。

随着汽车轻量化对于铝合金用量逐渐增加，公司新产能逐渐释放，业绩有望不断突破新高。

投资建议：考虑到第一大客户特斯拉热销ModelY和Model3的单车价值量有望增加,以及客户持续放量；公司新客户的快速开拓，业绩有望在未来几年维持高增长。

预计21-23年归母净利润5.3/6.7/9.1亿,对应21年PE26倍左右。

风险提示：客户销量不及预期，工厂进度不及预期。