安信证券-东方财富-300059-业绩高增长，管理层年轻化升级-210426

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事件：公司发布2020年年报，报告期内实现营收82.39亿元，同比增长94.69%；归母净利润47.78亿元，同比增长160.91%；扣非后归母净利润47.11亿元，同比增长163.98%。

公司发布2021年一季报，实现营收28.90亿元，同比增长71.12%；归母净利润19.11亿元，同比增长118.67%；扣非后归母净利润19.03亿元，同比增长118.45%。

■资本市场活跃，驱动证券业务快速增长：2020年，公司证券业务持续快速增长趋势，实现营收总计49.82亿元，同比增长81.11%。

从收入结构来看，公司证券经纪业务为代表的手续费及佣金净收入共计34.50亿元，同比增长77.84%。

2020年两市成交量共计206万亿元，同比增加62.23%，公司经纪业务收入增幅优于市场成交量增幅，凸显竞争力的进一步提升。

另一方面，公司以两融业务为主体的利息净收入共计15.36亿元，同比增长88.75%。

截止2020年年底，A股两融余额共计1.62万亿元，同比增加58.82%，在此背景下公司持续以可转债等当方式扩大自身融资规模，积极推动两融业务的发展。

2021年一季度，公司手续费及佣金净收入和利息净收入分部实现营收10.47亿元和4.41亿元，同比增长43.98%和41.57%。

■基金销售业务翻倍增长：伴随着我国资本市场的成熟，机构主导型市场有望在未来几年进一步形成，基金规模将持续增长。

公司旗下天天基金网作为国内主流基金销售平台，今年以来显著受益于市场活跃度提升。

2020年，公司基金销售业务营收为29.62亿元，同比增长139.74%。

报告期内天天基金网日均活跃用户数为236.05万人，相比2019年的123.62万人增长90%以上，用户活跃度大幅提升。

一季度，公司基金销售业务持续快速增长，带动传统业务营收达到14亿元，同比增长115.70%。

■管理层向年轻化、国际化升级转化：公司发布公告称近日收到公司董事长、总经理其实，副董事长史佳及董事、副总经理、财务总监、董事会秘书陆威的书面辞职报告。

公告内容显示，其实先生辞去公司总经理职务，但继续担任公司董事长及董事会战略委员会主任、提名委员会及薪酬与考核委员会委员职务；同时，郑立坤和黄建海分别接任总经理和副总经理等职务。

通过此次调整，有望推动管理层的年轻化、国际化。

■投资建议：公司是国内领先的互联网金融企业，证券业务边际、深度不断拓展，拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。

依靠更低廉成本及更优质服务，公司互联网券商优势已现；依托强客户运营能力，致力打造互联网金融生态圈。

预计2021、2022年EPS分别为0.75、0.95元，维持买入-A评级。

■风险提示：（1）市场成交额不达预期；（2）公司产品付费情况不达预期。