中银国际-建筑行业周报：苏浙新出重要文件，本地钢构龙头有望受益-210427

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本周建筑行业下跌，表现不及大盘。

浙江江苏两省近期发布文件，对装配式建筑和绿色建筑提出新的要求。

我们认为浙江省内钢结构相关上市公司有望充分受益。

近期持仓数据显示板块关注度提升，央企与钢构仍为重点配置建筑小跌明显跑输大盘，建筑机电领跌：本周申万建筑指数收盘2,000.9点，本周下跌1.9%，总体跑输大盘。

行业平均市净率0.9倍，环比上周基本持平。

细分板块全部下跌，其中装配式下跌0.7%，跌幅最小；建筑机电下跌2.4%，跌幅最大。

苏浙分别发布重要文件，对装配式建筑等提出新的要求：近期浙江与江苏分别发布建筑业相关文件，强调绿色建筑与建筑工业化。

其中浙江要求2025年装配式建筑占新建建筑35%，钢结构占装配式建筑40%，BIM/物联网/大数据应用于建筑业，智慧工地覆盖率100%。

江苏要求2025年装配式建筑占新开工面积50%，装配式装修占成品住房30%。

建议关注江浙本地钢构公司：我们估计2020年浙江省内新开工面积（建筑业口径）为3.5亿平，按照5%增速，装配式35%渗透率，钢结构40%渗透率，预计2025年浙江省内钢结构新开工面积将达到0.65亿平，省内钢结构龙头率先受益，建议关注东南网架、精工钢构等。

板块关注度提升，央企与钢构仍为重点配置：以主动管理基金口径来统计，2020Q1建筑行业重仓持股达70亿，环比提升40%。

其中钢构板块的鸿路钢构和央企的中国建筑分别持股市值达到30.2和19.7亿元，合计达到49.9亿元，占比71.3%。

2021年初市场下行，建筑行业成为重要的防御性板块，市场关注度有所提升。

分板块看，央企和钢构关注度依然最高；但环比看土建、装修、设计咨询等关注度也有小幅提升。

3月基建投资复苏，交运改善明显；地产成交下滑销售量稳价格回落；地产开工逐步复苏，竣工数据不及预期：3月固定资产投资6.5万亿，同增19.4%，比2019年同期复合增速为4.0%。

该增速高于2021年1-2月同口径增速3.0pct。

基建投资1.6万亿，两年复合增速5.8%，高于2021年1-2月同口径增速6.4pct。

分行业看，电力、交运、市政3月投资两年复合增速分别为12.2%、7.3%、2.6%，3月基建数据表现转好，在电力、交运、公用三个分项均有所提升，其中电力投资增速最高，交运改善最明显。

地产开工、竣工、销售面积分别为1.9、0.6、1.9亿平，两年复合增速分别为-2.0%、-3.2%、8.9%，环比2021年1-2月分别+2.8pct、-7.2pct、-2.1pct。

平均销售单价10,313元，环比有所回落，整体量稳价回落。

地产开工端数据表现较好，竣工端不及预期。

3月份全国百城土地成交规划建面0.8亿平，同减7.8%，在地产的严格监管下，3月份拿地数据出现小幅下滑。

建议关注建议关注装配式建筑设计龙头华阳国际，以及制造业投资复苏下需求有望提升的钢构、工业建筑板块龙头：东南网架、精工钢构、中国化学。

评级面临的主要风险风险提示：制造业投资放缓，装配式建筑推进不及预期，宏观流动性收紧。