国信证券-奥普特-688686-2021年一季报点评：业绩略超预期，研发投入持续增加，前景可期-210427

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2021年Q1收入同比+128.07%，归母净利润同比+251.55%公司发布2021年一季报，实现营收1.78亿元，同比+128.07%；归母净利润0.62亿元，同比+251.55%；扣非归母净利润0.53亿元，同比+198.95%，业绩略超预期，主要系公司在深耕3C电子行业的同时，加大了在新能源、半导体及光伏等领域的投入，带动了公司业务快速增长。

公司2021年Q1毛利率/净利率为67.54%/35.03%，同比变动+3.58/+12.30个pct；2021年Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为12.82%/2.87%/17.15%/-3.19%，同比变动-0.58/-1.45/-2.48/-2.15个pct。

加大研发投入，业务从光学解决方案向整体解决方案大步迈进公司2020年研发费用0.76亿元，同比增长31.38%，占营收比重11.90%；研发人员549人，同比增长64.37%，预计公司将进一步加大对研发和技术的投入。

从研发成效看：1）机器视觉软件方面：增加深度学习和3D分析算法，提升产品易用性。

2）机器视觉硬件方面：三维激光传感器（3D相机）取得研发突破；开发了集成网口通讯外部触发与分区控制于一体的高亮线扫光源等。

3）机器视觉应用方面：将SciVision3.0中的深度学习算法引入瑕疵检测、分类识别等机器视觉应用中。

公司以光源起家，产品层面逐步拓展至光源控制器/镜头/相机/视觉控制器等机器视觉主要核心部件，方案层面从光学解决方案向整体解决方案大步迈进，大幅提升公司成长天花板，从下游领域看，公司业务在巩固3C电子行业的同时，有望深度受益于新能源行业对机器视觉解决方案的加速应用，长期看半导体、汽车零配件、化学和制药、物流等行业将打开更大成长空间。

盈利预测与投资建议：我们维持2021-23年归母净利润为3.59/4.81/6.28亿元，对应PE61/45/35倍，给予一年期合理估值291.50-320.65元（对应2022年PE50-55倍），维持“买入”评级。

风险提示：锂电需求不及预期；新领域拓展不及预期；毛利率下滑风险。