开源证券-仙坛股份-002746-公司信息更新报告：公司Q1鸡肉销量同比下滑，养殖利润受挤压明显-210427

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公司Q1鸡肉销量同比下滑，养殖利润受挤压明显，维持“增持”评级仙坛股份发布2021年第一季度报告：公司Q1实现营业收入6.01亿元（同比12.32%），归母净利润6218.31万元（同比-61.71%）。

2021年第一季度公司鸡肉产品销售量5.58万吨（同比-18.8%），销售收入5.24亿元（同比-17.5%）；鸡肉调理品销量0.23万吨（同比+32.9%），销售收入3178.55万元（同比+26.4%）。

根据博亚和讯数据，2021Q1白羽肉鸡毛鸡销售均价8.79元/公斤，一季度白羽肉鸡价格整体呈现高位波动，缓慢回落趋势。

短期来看，生猪存栏及出栏量持续恢复，2021Q1猪肉供应量1369万吨（同比+31.9%），已恢复至常年（2017-2019年）同期供给水平的91.8%；成本端由于饲料原料价格居高，鸡企养殖成本明显抬升，白羽肉鸡价格压力与支撑并存，养殖企业利润受到挤压。

我们小幅调整2021-2023年预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.67/4.33/6.10亿元（前预测值为2.62/4.50/6.14亿元），对应EPS分别为0.47/0.75/1.06元，当前股价对应PE为22.7/14.0/10.0倍。

白羽肉鸡行业中长期增长空间较大，随着我国消费端需求的持续增长，预计行业整体规模将顺势扩增，维持“增持”评级。

白羽肉鸡综合优势明显，行业中长期增量空间较大当前，我国对供给端农贸市场活禽管控政策逐渐趋严；加之大宗农产品价格居高，玉米供给缺口显现。

白羽肉鸡在节粮、成本、安全、蛋白含量、环境代价等方面较生猪、反刍及黄羽肉鸡比较优势明显。

饲料工业协会预计，至2023年我国白羽肉鸡年需求量将突破75亿羽，至2030年我国白羽肉鸡年需求量将达到100亿羽。

对比欧美发达国家看，目前我国白羽鸡肉在肉类消费总量占比相对较低。

近年来，国内连锁中式快餐、外卖市场及新零售市场对白羽肉鸡需求不断增加，预计我国白羽肉鸡供给将伴随消费市场成熟呈现稳定扩增趋势。

风险提示：猪肉供给量持续恢复；饲料价格走高抬升养殖成本；白羽肉鸡行业产能短期超预期扩张等。