美尔雅期货-油脂周报：美豆供应紧张加重天气担忧，油脂价格中枢抬升-210425

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主要观点国外方面，截止4月18日，美豆种植3%，高于去年及五年均值2%；4月份巴西大豆出口量介于1400到1715万吨之间。

4月前20日马棕出口增幅10-12%，同期产量增幅在6.4%以内。

国内方面，油厂开机回升，大豆周度压榨177.9万吨，上周161.7万吨；豆油库存57.32万吨，棕油库存42.09万吨，菜油库存22.9万吨；现货豆油成交大幅放量，棕油成交好转；现货价格续涨。

综上所述，巴西暂停征收大豆、玉米、豆粕及豆油进口关税；新季美豆进入种植期，供应紧俏加重市场对天气的敏感度，尽管美豆初期种植进度尚可，市场仍提前进入天气市，美盘大豆创近七年新高后或维持偏强走势，注意连续拉涨后的短期调整风险。

马棕4月前20日出口增长同期产量增幅有限，4月末累库进度受限，加之受美豆油走势带动，马盘棕油升至近1个月高点。

国内市场受节日前备货提振，油脂现货成交放量，豆油库存继续下滑，棕油库存止涨回落，现货价格周比继续上涨，加之成本端走升提振，三大油脂价格中枢再度抬升；不过随着巴西大豆到港增加，油厂大豆压榨开机率连续回升，节日因素消退后下游采购将重归谨慎，或增加油脂高位波动风险，轻仓操作，谨慎追高。