国信证券-华测导航-300627-21年一季报点评：Q1业绩高增长，行业高景气确立-210427

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公司发布2021年一季报：实现营收3.5亿，同比增长133%，归母净利润4945万，同比增长162%。

业绩处于预告中枢，符合预期。

Q1延续高增长态势公司21年Q1延续了20年三季度以来的高增长态势，主要系GNSS智能装备、农机自动驾驶、形变监测等业务板块的快速增长及基期20Q1受疫情影响业绩较低。

21Q1公司毛利率为58.85%，较20Q4毛利率50.95%环比改善；净利率约14.28%，较20Q4环比下滑，主要原因为营收高增下，公司销售费用投入有所增强及研发投入力度加大。

全年来看，一方面，2021年以来各地区已累计完成地质灾害监测预警工作方案设计2.4万处，形变监测业务值得期待；另一方面，农机无人驾驶系统、无人机测绘等新兴业务有望持续放量，传统RTK业务稳健增长。

21Q1公司经营活动净现金流为-1.8亿，主要为公司支付采购款项增加所致。

公司制定有元器件的战略储备策略，保证关键器件的长周期供应量，能够有效应对“缺芯”现象。

长远来看，公司持续完善产业链布局，上至芯片、板卡、天线等基础硬件，下至SWAS等运营服务，既有利于公司开源节流，又有助于公司打造创新性的产品体系，增强产品竞争力。

北三组网完成，高精度卫星导航定位行业景气度高一方面，北斗三号卫星系统全球组网完成，将会加大刺激北斗产业的应用推广以及存量北二设备的更换，此外，北三进入全球服务时代，出口替代有望加速，海外业务增长值得期待；另一方面，AIOT时代，高精度位置信息有望成为智能设备标配，北斗高精度GNSS需求得到大发展，行业景气度高。

看好公司所在行业和竞争力，上调至“买入”评级预计2021-2023年净利润为2.8/3.9/5.0亿元，对应PE30/22/17，上调至“买入”评级。

风险提示1、高精度卫星导航市场竞争加剧；2、下游应用市场拓展不及预期。