天风证券-梦网科技-002123-净利润实现快速增长，富信、服务号有望迎来快速发展阶段-210427

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事件：公司发布2020年报及2021年一季报，20年营收27.36亿元，同比下降14.53%，归母净利润1.01亿元，同比增长136.38%（扭亏）；21Q1收入6.24亿元，同比下降0.54%；归母净利润4728万元，同比增长40.87%。

我们的点评如下：优化业务结构，积极拓展市场，净利润实现快速增长公司20年营收同比有所下滑，但归母净利润实现扭亏达1.01亿元；21Q1公司归母净利润实现同比快速增长。

原因主要源于：1）剥离电力电子业务，优化业务结构；2）积极沟通客户、拓展市场；3）各项费用减少；4）研发推出服务号，与富信两项业务贡献利润，稳固和提升公司市场竞争力。

从各项费用来看，公司20年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.65%（yoy-4.75pp）、6.31%（-2.81pp）和0.72%（yoy-0.17%），三项费用率为10.68%，同比下降7.72个百分点，各项费用的下降是由于公司剥离电力电子业务所致；公司21Q1三项费用率为9.21%，同样维持在较低水平。

从研发投入来看，公司20年研发费用为9679.8万元，同比减少-28.20%，研发费用率为3.54%，同比下降0.67个百分点，研发费用下降是由于电力电子业务剥离所致。

2020年内，公司深入富信行业应用，同时研发推出服务号产品，上述两项业务在年度内均实现利润贡献，进一步稳固并提升了公司的行业领先地位及市场竞争力。

目前上述产品正处于市场推广、拓展阶段，业务量持续提升，有望进一步提升公司业绩，为中长期发展奠定基础。

前瞻布局+优质客户+合作伙伴，打造公司核心竞争力早在2017年，梦网便开始布局5G消息标准版（富信），梦网是业内第一个上线5G消息标准版（富信）商用运营的公司。

公司云通信服务业务在技术优势、客户资源、运营商渠道、服务质量、品牌效应等方面形成了核心竞争优势。

在行业解决方案上，5G消息标准版（富信）已经覆盖银行、证券、基金、汽车、美妆、服饰、餐饮、影视、旅游、航空、游戏等多类型行业应用场景，具备了丰富的平台运营经验以及峰值并发处理能力；在终端厂商合作方面，公司近年来陆续与华为、小米、oppo、vivo等国内外知名的终端厂商建立了合作关系，特别是公司迅速融入了华为HMS生态体系，为终端原生基础消息服务升级积累了良好的优势。

传统短信仍将保持快速增长，5G消息前景广阔，云通信龙头快速增长可期1）传统短信市场：工信部数据显示，自2014年-2020年，全国移动短信业务迎来连续7连升。

2019年度，全国移动短信发送量接近10415亿条，到了2020年，全国移动短信发送量更是达到了12300亿条，业务量比上年增长18.1%，已然成为名副其实的万亿流量入口。

2）5G消息市场：根据GSMA官网数据，目前全球已有90家运营商实现RCS（5G消息）商用，全球月活用户4.3亿。

中国电信研究院移动通信研究所所长王庆扬表示，传统短信升级为5G消息后，生命力将进一步增强，预计到2021年，市场规模有望超过1500亿美元。

公司作为云通信行业龙头，在企业短信业务持续深耕、在5G消息业务前瞻布局，同时从去年9月份开始，梦网已经启动华为服务号全国推介计划，目前公司已经在全国招募了多个城市运营商，未来各业务有望进入快速成长阶段。

盈利预测与投资建议：公司作为国内领先云通信服务商，不仅在企业短信领域做大做强，同时也紧跟5G网络建设脚步，布局5G消息，有望将传统短信市场提升到一个新的高度。

我们长期看好富媒体云通信业务的成长空间，预计公司21-23年净利润分别为2.3亿、3.3亿和4.6亿元，维持“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧、云短信毛利率下降、5G消息产品创新投入风险、新产品市场开拓风险。