方正证券-汇川技术-300124-业绩符合预期，工控龙头持续高速成长-210427

《方正证券-汇川技术-300124-业绩符合预期，工控龙头持续高速成长-210427（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-汇川技术-300124-业绩符合预期，工控龙头持续高速成长-210427（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：2020年营收115.11亿元，同增55.76%；归母21.00亿元，同增120.62%；扣非19.13亿元，同增135.99%。

21年Q1营收34.13亿元，同增120.53%，环增持平；归母6.46亿元，同环增274.66%/7.38%；扣非6.25亿元，同环增320.75%/28.60%。

核心观点：1.通用自动化业务持续高增，市场份额逐年提升20年通用自动化业务实现销售收入53.15亿元，同增63%，其中通用变频器/通用伺服系统/PLC&HMI/电液系统（含伊士通）实现销售收入21.23/18.43/4.23/6.7亿元。

21年Q1实现销售收入19.04亿元，同增146%，其中通用变频器/通用伺服系统/PLC&HMI/电液系统（含伊士通）6.67/8.05/1.35/2.12亿元。

下游3C、锂电、光伏&风电、半导体等行业需求旺盛，拉动公司通用自动化业绩高增，变频器份额为国内第三（12.1%）；伺服系统为国内第四（10%）。

客户结构持续优化升级，年销售额500万以上的大客户数量同增60%+。

2.汇川+贝斯特加速融合，打造全球电梯零部件龙头20年电梯实现销售收入43.44亿元，同增54%。

21年Q1实现销售收入9.21亿元，同增53%。

加强与贝思特优势互补，无接触乘梯/轿厢内空气净化等创新产品实现量产，海内外多产品销售份额持续拉升。

3.受益于下游客户放量,新能源车电控业绩大增20年新能源汽车业务实现销售收入11.02亿元，同增长69%；21年Q1实现销售收入3.46亿元，同增286%。

受益于20年理想、小鹏、威马等新势力客户销量增长，公司电控份额提升全国第二，占比10.6%。

4.中国制造高端化推动工业机器人出货量增长20年工业机器人业务实现销售收入1.68亿元，同增61%。

21年Q1实现销售收入0.67亿元，同增149%。

公司持续发挥“核心部件+整机+工艺”的产业链协同优势，聚焦3C和新能源市场，下游需求旺盛叠加进口替代，全年出货超4000台。

投资建议：预计公司21、22、23年归母净利润为25.68/32.37/45.06亿元，对应53.25/42.24/30.35x。

维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；新能源车政策风险；原材料价格上。