平安证券-精测电子-300567-疫情冲击逐步消退，半导体设备进展顺利-210427

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事项：公司披露2020年年报和2021年1季报，2020年公司实现收入20.77亿元（同比+6.45%），实现归母净利润2.43亿元（同比-9.82%），公司计划每10股派发现金红利3元（含税）。

2021年Q1，公司实现收入5.95亿元（同比+95.65%），实现归母净利润0.65亿元（+934.50%）。

平安观点：收入平稳增长，疫情冲击逐步消退。

2020年公司信号检测系统、AOI光学检测系统、OLED调测系统、平板显示自动化设备、半导体、新能源分别实现收入2.00亿元（同比-36.82%）、6.89亿元（-10.31%）、7.36亿元（+7.98%）、2.69亿元（+107.48%）、0.65亿元(+1277.40%)、0.81亿元（+478.27%）。

公司平板显示检测设备和自动化设备增减不一，这主要和下游客户各类订单不同步有关。

公司半导体和新能源检测设备进展顺利，业绩增长亮眼。

2020年上半年，公司所在地武汉受到新冠疫情冲击，公司业绩大幅下滑；2020年下半年以来，公司各项业务好转，全年收入实现正增长，2020年Q1公司业绩全面好转，新冠疫情影响逐步消退。

2020年公司半导体检测设备获得重要突破。

公司半导体检测设备包括前道量测设备和后道ATE机台。

（1）在前道领域，2020年公司集成式、独立式膜厚量测设备获得了客户重复订单；OCD量测设备已取得订单并已实现交付；首台半导体电子束检测设备eViewTM全自动晶圆缺陷复查设备已正式交付国内客户。

（2）在后道领域，公司存储芯片老化测试机台、驱动芯片测试设备已经获得批量订单。

公司半导体检测设备进展顺利，2021年将进入业绩爆发期。

定增募资加大研发力度。

2020年10月，公司发布定增公告，计划向特定投资者发行股份募集资金。

募集总额不超过14.94亿元，用于上海精测产业化项目（7.43亿元）、Micro-LED检测设备（3.03亿元）、补充流动资金（4.48亿元）。

目前定增项目进展顺利，有望为公司新项目研发提供充足的资金的支持。

投资建议：鉴于公司半导体设备订单进展顺利，我们上调公司盈利预测，预计2021-2023年公司实现归母净利润3.77亿元、4.98亿元、6.69亿元（2021-2022年前值为3.29亿元、4.14亿元），对应当前股价的市盈率分别为40倍、30倍、23倍。

公司作为面板检测设备龙头，半导体检测设备顺利推进，维持“推荐”评级。

风险提示：1）全球疫情加重风险。

如果新冠肺炎全球疫情持续加重，将对全球经济生产造成冲击，影响公司业绩。

2）大客户占比过高风险。

公司上游面板行业高度集中，如果公司大客户订单发生明显波动，对公司业绩将会产生直接影响。

3）新产品开发不及时。

面板行业产品技术升级较快，如果公司新品研发不及时，将不利于公司市场开拓。

4）下游投资下滑风险；近年来面板行业向大陆加速转移，如果遭遇重大变化，面板行业投资下滑或不大预期，将对公司业绩产生明显影响。

5）半导体设备技术研发风险。

半导体行业技术含量高、设备价值大，公司面临研发投入大、新产品研发及认证不达预期的风险。