光大证券-保利物业-6049.HK-2020年度业绩点评报告：踏实践行“大物业战略”，品牌优势助力规模再上台阶-210427

《光大证券-保利物业-6049.HK-2020年度业绩点评报告：踏实践行“大物业战略”，品牌优势助力规模再上台阶-210427（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-保利物业-6049.HK-2020年度业绩点评报告：踏实践行“大物业战略”，品牌优势助力规模再上台阶-210427（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2020年度业绩报告，符合市场预期2021年4月20日，公司发布2020年度业绩报告。

报告期内，实现营业收入80.37亿元，同比增长34.7%；实现归母净利润6.74亿元，同比增长37.3%；在手现金74.5亿元，同比增长14.4%。

毛利率为18.7%，净利润率约为8.7%，归母净利润率为8.4%。

点评：大物业规模再上台阶，第三方拓展发力迅速，社区增值服务提速明显1）管理规模再上台阶，合约面积约5.7亿平。

截止2020年末，公司在管建筑面积约3.8亿平方米，同比增长93.1%，在管项目个数约1389个（比上年同期增加379个）；合约建筑面积约5.7亿平方米，同比增长69.1%；合约项目个数约1948个（比上年同期增加458个）。

2）品牌知名度助力第三方项目拓展迅速发力。

2020年，公司通过招投标、合资以及收并购，新增第三方合同约382个。

截止2020年末，第三方项目的在管建筑面积约为2.3亿平，同比增长约44.0%，占比约为60%，第三方项目的合约建筑面积约为3.3亿平，同比增长约13.4%，占比约为58%；基础物管营业收入中来自第三方项目的金额约13.1亿元，同比增长约88%，占比提升至26.4%（比上年同期提升8.3个pct.）3）社区增值服务提速明显，多元增值生态圈成型。

公司围绕业主需求，聚焦美居、社区零售、社区媒体、家政服务四大垂直产业，打造高触达性对客通道。

2020年，公司社区增值服务收入约17.5亿元（同比增长约51%），其中美居业务收入约4.1亿元（同比增长111%，占比提升至23.4%，比上年同期提升约6.2个pct.），社区零售收入约3.9亿元（同比增长223%，占比提升至22%，比上年同期提升约12个pct.）。

盈利预测、估值与评级：公司经营业绩稳健，品牌力卓越，踏实践行“城市公服大物业”战略，积极进行第三方项目品牌拓展，业主增值服务提速明显。

当前国内新冠疫情蔓延得到较好遏制，故此我们认为后续公司的政府补贴收入或将出现较为明显的下降，预计2021-2023年的政府补贴分别为5121万、3073万、1536万（对比2020年为8536万），故此小幅下调2021-2022年归母净利润至8.77亿元（下调4.05%）、11.44亿元（下调3.78%），引入2023年归母净利润为14.63亿元。

当前股价对应2021-2023年PE估值分别为29倍、22倍、18倍，估值具备吸引力，维持“买入”评级。

风险提示：城市公服项目外拓多采用公开招投标，物管行业竞争加剧，结果存在不确定因素。