招商期货-商品期货早班车-211125

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贵金属美联储会议纪要公布，美联储官员在通胀持续走高背景下倾向于加快缩减购债，而令随后的加息时间提前。

数据方面美国10月个人消费支出创今年3月以来最大环比增幅，初申失业金人数降至1969年以来最低，也加强了市场对于加息的预期。

此前我们建议做多主要是美联储在11月议息会议上不急于加息的表态叠加通胀走高，而目前美联储态度明显转变。

按照我们的框架，贵金属价格很大程度上是和真实利率相关，而在经济复苏的背景下，虽然通胀或者通胀预期大幅走高，但是名义利率也会水涨船高。

由于11月美联储在议息会议上否定了提前加息，令短端利率暂时锁定，所以引发了贵金属的一波上涨。

但是随着经济数据的走好，一旦达成美联储加息的前提条件，名义利率可能会很快上行，在这种结构下，并不利于贵金属的进一步走高。

目前市场的矛盾一方面在于美联储是否会比预期更早的加息，另一方面，也继续关注经济在通胀压力下能否健康恢复。

我们认为通胀问题以及供应链问题短时间难以缓建，但考虑到美联储观点转变，操作上，我们建议多单减持。