国联证券-新洁能-605111-高景气周期助力公司快速成长-210427

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事件：公司发布2021年一季报，报告期内实现营收3.2亿元，同比和环比分别增长85.8%和9.6%；归母净利润0.75亿元，同比和环比分别增长208%和96%。

投资要点：功率器件高景气度持续，公司全年有望高增长自2020年Q3以来，需求端受到“宅经济”、半导体国产替代、新能源车等新兴应用的多重驱动，同时叠加上游代工产能紧张，功率器件行业呈现供不应求态势。

公司方面充分利用自身综合优势，积极开拓新兴市场与开发重点客户，营收规模实现快速增长；同时通过产品结构的持续优化，公司毛利率显著提升，2020Q1毛利率达33.5%，环比2020Q4提升6pct。

我们认为短期8英寸晶圆产能紧缺状况较难缓解，功率器件的高景气度有望延续，看好公司全年业绩保持高增长。

“聚焦高端器件+布局先进产能”助力长足发展公司聚焦于屏蔽栅MOSFET、超结MOSFET、IGBT等中高端功率器件产品，在产品性能和规格数量上国内领先，并且已在12英寸芯片工艺平台实现量产，成为国内8/12英寸芯片工艺平台投片量最大的半导体功率器件设计公司之一。

我们认为随着先进产能的逐步放量，以及国产替代背景下高端器件在各应用领域的加速渗透，公司未来成长动力强劲。

盈利预测及投资建议预测公司2021-2023年营收分别为15.02/19.69/24.71亿元，同比增长57.2%/31.1%/25.5%；归母净利润为3.23/4.24/5.36亿元，同比增长132%/31%/26%，每股收益分别为3.19/4.19/5.30元，对应PE分别为63/48/38倍，给予“增持”评级。

风险提示1）下游市场需求不及预期；2）代工厂晶圆投片量不及预期；3）细分领域竞争加剧导致产品价格下跌；。