开源证券-矩子科技-300802-中小盘信息更新：3D检测产品放量，看好2021年的加速成长-210427

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疫情延缓业绩增长，新产品放量值得期待公司公告2020年年报，2020年全年实现营业收入4.82亿元（+13.94%），归母净利润0.89亿元（+3.14%）。

其中2020年第四季度实现营业收入1.39亿元（+14.47%），归母净利润0.21亿元（+1.63%）。

在上半年疫情导致业绩下滑的情况下，公司于2020Q2投放的3DSPI、3DAOI等新产品持续放量，驱动整体业绩大幅回升。

考虑到新产品市场投放进度及海外疫情因素影响，我们下调2021-2022年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.18（-0.26）/1.67（-0.35）/2.20亿元，对应EPS为0.73（-0.16）/1.03（-0.22）/1.35元，当前股价对应PE为45.3/32.1/24.4倍，但随着公司新品投向市场以及下游布局领域不断增加，公司将逐步实现进口替代，成长为机器视觉检测龙头，维持“买入”评级。

疫情之后业绩快速回升，新品频出推动公司步入高速增长阶段在上半年疫情叠加中美贸易摩擦等不利因素下，公司下游客户复工延迟、部分客户阶段性缩减投资和采购规模，2020H1业绩承压。

但在3DAOI、3DSPI等新产品带动下，公司迅速从疫情冲击中恢复。

此外，新品的推出使得公司具备了SMT整线销售的能力，相较此前单品销售具备高性价比、信息互联等优势。

目前公司已打入了和硕、比亚迪等客户的供应链。

考虑到公司实现3D检测技术的突破，并逐渐实现进口替代，预计机器视觉业务将于2021年步入高速增长阶段。

此外，控制线缆组件业务因海外客户占比较多，在2020H2海外疫情反复的情况下业绩表现承压（控制线缆2020年营收同比-2.20%），预计未来仍将保持稳定增长。

下游布局领域进一步增加，进口替代下机器视觉龙头可期公司具备较强的自主研发能力，检测精度从满足PCBA的检测要求提升到了满足半导体后端制程的检测要求。

同时基于公司3D检测技术的完整性及通用性，公司正在除消费电子外的其他下游领域积极布局，目前已布局医药、半导体、锂电、纺织等行业，公司有望逐步实现进口替代，成长为国内机器视觉龙头。

风险提示：疫情影响下游景气度回升；新产品市场拓展效果不及预期。