华安证券-爱柯迪-600933-业绩稳健，大宗涨价等多因素影响单季业绩-210427

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事件：公司公布2021年一季度报，2020年一季度公司实现营收8亿元，同比增长31%，实现归母净利润1.1亿元，同比增长11%。

运费、大宗涨价等因素影响单季度业绩表现。

从出货量角度来看，公司外销环比基本持平，内销环比下滑10%以上，致使营收环比下滑5%。

2021Q1公司毛利率为29.4%，因会计准则调整（运费计入成本）扰动，同环比不具备直接对比意义，回溯后预计毛利率环比下滑0.8个百分点，主要原因为铝价上涨、因加班带来的人工成本上升。

同时运费环比持续提升，对公司盈利能力同样造成影响。

2021Q1公司期间费用率环比提升3.5个百分点，其中财务费用率环比提升3.4个百分点，主要为汇兑损失。

研发费用环比增加800万，主要为公司因新接订单持续增长带来的研发增加。

公司存货环比大幅提升，主要原因为受缺芯影响，公司产品交货延后。

新增订单持续增长，受益新能源汽车发展。

公司新增订单的持续快速提升，2021Q1新增订单再创历史新高，同时受益于新能源汽车发展以及新能源汽车客户的持续开拓，新能源汽车项目占新项目的比重持续提高，我们认为随着公司新订单的持续释放，将带动公司业绩持续增长，与此同时，公司在深耕主业的基础上，收购高固相半固态成型技术，并于2021年1月在深圳成立IKD产品研发中心，持续推广高固相半固态成型技术在汽车轻量化、新能源汽车等领域的市场影响力及应用，为后续公司全新品类的扩张奠定基础。

投资建议：预计公司2021-2022年EPS分别为0.65元、0.76元和0.87元，维持予“买入”评级。

风险提示汽车需求不及预期风险、汇率波动等风险。