民生证券-新洁能-605111-业绩同环比大增，高景气&扩产助力公司成长-210428

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一、事件概述4月27日，公司发布2021一季报，实现营收3.17亿元，归母净利0.75亿元。

二、分析与判断业绩处于预告上限，环比大幅增长2021Q1公司实现营收3.17亿元，同增86%，环增9.7%，归母净利0.75亿元，处于预告上限，同增208%，环比大增97%，扣非归母净利0.75亿元，同增208%，环比大增97%，业绩大增主要系行业高景气带动需求大增，国产替代加速，叠加客户和产品结构优化所致。

积极扩张产能，保障未来业绩增长2020全年公司8寸片产量27.5万片/年，12寸片产量1.32万片/年，合计约当30.5万片/年8寸产量，同增18%。

随着华虹12寸平台产能持续爬坡，将为公司芯片代工产能增长提供有效支持。

此外，公司已在积极开发海外芯片代工厂，并建立了初步合作关系。

目前公司已在海外某芯片代工厂实现第一颗产品的首批投产，并向另一芯片代工厂采购芯片作为产能补充。

封装方面，2020年公司封装数量突破17亿只，同增24.8%。

封装子公司电基集成2020年实现净利润82万元，实现扭亏为盈。

功率半导体高景气持续，看好全年业绩增长在疫情推动线上办公，经济复苏，以及5G、新能源新兴产业带动功率半导体需求提升的背景下，行业呈现订单饱满、库存低位、供不应求、产品涨价的格局。

公司作为国内功率半导体领军企业之一，受益高景气下涨价驱动毛利率提升，叠加代工产能积极扩张和产品、客户结构优化，全年业绩有望实现大幅增长。

三、投资建议我们预计2021/22/23年公司归母净利为3.0/3.8/4.9亿元，对应PE为68/54/42倍，参考当前申万半导体82倍PE，考虑到公司作为国内功率半导体领军企业之一，技术实力优秀，产能扩张明确，受益高景气周期和国产替代加速，业绩有望持续增长，维持“推荐”评级。

四、风险提示行业景气不及预期；研发进展不及预期；产能爬坡不及预期。