开源证券-唐人神-002567-公司信息更新报告：出栏增速领先行业，养殖效益提升可期-210427

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出栏增速领先行业，养殖效益提升可期，维持“增持”评级唐人神发布2021年一季报：实现营业总收入50.23亿元，同比增长39.54%；实现归属于上市公司股东净利润2.79亿元，同比增长31.19%；Q1商品猪销量46.30万头，同比+294%；销售收入9.55亿元，同比上升135%。

考虑到公司出栏符合预期，我们维持此前盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为15.18/7.49/2.76亿元，EPS为1.26/0.62/0.23元，当前股价对应PE为5.7/11.5/31.1倍，维持“增持”评级。

养殖业务降本增效，产能保持快速扩张2021Q1公司实现头均盈利600元（含少数股东收益），猪场生物安全防控持续优化，有效控制养殖成本，提升经营效益，2021年2月，农业农村部公告国家级首批62个无疫小区，其中，唐人神旗下的龙华农牧和河北邯郸美神喜获国字号招牌“全国非洲猪瘟无疫小区”。

产能保持高速扩张，截至2021Q1末，在建工程14.65亿元，同比+130.09%，环比+27.08%；固定资产34.03亿元，同比+36.28%，环比+5.23%；生产性生物资产4.37亿元，同比+136.52%，环比+20.36%。

生猪产能方面，Q1公司云南禄丰姬公庙年出栏25万头生猪项目、邵阳大山岭存栏2400头母猪项目、龙华农牧年出栏25万头仔猪果园楼房养殖项目、郴州美神和甘肃邓湾美神合计年出栏近40万头仔猪项目、云南九龙山美神存栏近2500头母猪项目相继投产。

饲料产能方面，南昌湘大饲料厂投产，年新增饲料产能30万吨。

持续探索智能化养殖，积极布局鸡苗领域2021年3月25日，唐人神集团与陈焕春院士、沈建忠院士、印遇龙院士、赵书红教授、彭剑锋教授等专家团队签约推进智能养猪项目，开启智能养猪新纪元。

2021年2月2日，唐人神集团公告收购湖南省吉泰农牧股份有限公司55%的股权。

吉泰农牧是湖南省高新技术企业，是目前湖南主要的鸡苗供应企业。

风险提示：养殖成本提升、出栏量扩张不及预期、猪价高景气不及预期。