光大证券-友阿股份-002277-2020年年报点评：业绩符合快报，开展便利店新业态-210427

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公司2020年营收同比减少62.98%,归母净利润同比减少56.09%公司公布2020年年报：2020年实现营业收入23.13亿元，同比减少62.98%；实现归母净利润1.39亿元，折合成全面摊薄EPS为0.10元，同比减少56.09%；实现扣非归母净利润1.52亿元，同比减少50.10%。

单季度拆分来看，4Q2020实现营业收入8.27亿元，同比减少55.00%；实现归母净利润-0.27亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.02元，实现扣非归母净利润-0.29亿元。

公司2020年综合毛利率上升25.44个百分点，期间费用率上升33.17个百分点2020年公司综合毛利率为45.24%，同比上升25.44个百分点。

单季度拆分来看，4Q2020公司综合毛利率为42.71%，同比上升25.60个百分点。

2020年公司期间费用率为51.45%，同比上升33.17个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为20.16%/21.26%/9.50%/0.53%，同比分别变化+12.88/+13.44/+6.46/+0.38个百分点。

4Q2020公司期间费用率为43.30%，同比上升26.11个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为19.00%/16.93%/6.96%/0.42%，同比分别变化+11.36/+10.63/+4.22/-0.11个百分点。

开启便利店新业务，打造友阿购线上平台2020年5月30日公司开出湖南7-ELEVEn首店，突破全球便利行业单店单日销售记录，2020年共开出17家7-ELEVEn。

报告期内，公司成立了网络运营事业部，利用“友阿购”微信小程序开展直播带货营销，提供无接触式购物，加大线上布局，通过常态化的友阿直播和全员分销，全力打造“友阿购”平台。

维持盈利预测，维持“增持”评级公司业绩符合2021年4月14日发布的业绩快报，我们维持对公司2021/2022年EPS的预测0.21/0.23元，新增对2023年预测0.25元。

公司新增便利店业态有利于提升公司区域竞争优势，维持“增持”评级。

风险提示湖南零售市场竞争激烈程度加剧，新门店培育期长于预期。