中泰证券-金发科技-600143-业绩符合预期，在建项目助力公司发展-210427

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事件：公司发布2021年一季报报告，2021年Q1公司实现营业收入90.57亿元，同比增长63.60%，实现归母净利润7.65亿元，同比增长438.79%。

一季报符合预期。

2021年Q1，公司改性塑料产品销量41.90万吨，销售均价13529元/吨，其中原改性塑料销量37.64万吨，环保高性能再生塑料销量4.26万吨；新材料产品销量3.19万吨，销售均价22392元/吨，其中完全生物降解塑料销量2.67万吨，特种工程塑料销量0.44万吨；绿色石化产品销量14.17万吨，销售均价6199元/吨，其中丙烯销量11.66万吨。

公司2021年Q1毛利率为20.51%，同比增加4.37pct，主要由于高毛利医疗健康板块业务放量。

公司期间费用率为10.84%，同比下滑3.11pct，主要由于公司营收增加较多，但财务费用稳定，财务费用率降低较多（2.08，同比下滑1.98pct）。

持续推进在建项目。

公司主要在建项目主要包括：（1）宁波金发新材料有限公司120万吨/年聚丙烯热塑性弹性体（PTPE）及改性新材料一体化项目（一阶段），该一体化项目总图基本完成，PDH初版工艺包文件及PID审查已完成，PDH及PP装置区试桩施工工作已完成。

截至2021年3月底已累计投入资金2.68亿，完成概算总投资的4.34%；（2）广东金发科技有限公司年产400亿只高性能医用及健康防护手套生产建设项目，本建设项目包含6个组团，每个组团包含两个车间和一个仓库，每个车间8条生产线，项目总计96条生产线，每条生产线设计日产能100-120万只。

截至2021年3月31日，手套项目第一组团已全部投入生产，各生产线运行情况良好；（3）珠海万通化工有限公司完全生物降解塑料产能扩建项目，截至2021年3月31日，新增的年产6万吨PBAT装置已投产，装置运行情况良好。

其中宁波金发120万吨/年PTPE及改性新材料项目将进一步完善公司改性塑料产业链。

400亿只高性能医用及健康防护手套生产建设项目将进一步丰富公司医疗健康板块业务，打开成长空间。

6万吨PBAT将进一步巩固公司在可降解塑料领域的优势地位，尽享行业增长。

“买入”投资评级。

预测2021-2023年公司净利润分别为46.76、53.03和60.76亿元，EPS分别为1.82元、2.06元和2.36元，对应PE为13/11/10倍，看好公司受益于产能持续投放，业绩有望持续高增长，维持“买入”评级。

风险提示：产能投放低于预期，客户拓展低于预期、原材料价格波动的风险。