平安证券-中信特钢-000708-业绩同环比均保持增长，研发力度持续加强-210428

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事项：公司发布2021年一季报，实现营收224.10亿元，同比增长29.23%，归母净利润19.27亿元，同比增长49.20%，扣非后归母净利润19.17亿元，同比增长53.49%；EPS0.38元。

平安观点：业绩同环比均保持增长，主营业务经营稳健。

公司一季度业绩同比增长49.20%，环比增长14.84%，一方面得益于行业一季度钢价普遍上涨（2021Q1Myspic综合钢价季度均值170.70点，同比增长27.00%，环比增长12.47%），另一方面也得益于公司主营业务经营稳健，费用控制较好。

公司一季度销售毛利率17.71%，自2020年以来始终保持在17%以上，高于特钢行业平均水平；一季度研发及三费综合费用率6.63%，同比减少0.51个百分点，环比减少0.09个百分点。

研发费用大幅增长，研发力度持续加强。

公司一季度研发费用8.58亿元，同比增长44.70%，环比增长5.02%，当期研发费用占同期营收比例3.83%，高于2020年的3.62%。

公司聚焦高精尖特殊钢材料领域，持续加大高端品种开发和攻关力度，2021年特冶“三高一特”品种销量目标是力争同比增长40%。

投资建议。

我们维持公司盈利预测，预计2021-2023年净利润分别为68.78亿元、79.85亿元、90.68亿元，对应EPS分别为1.36元、1.58元、1.80元。

公司作为特钢行业龙头，我们看好公司发展前景，维持“推荐”评级。

风险提示：1、公司产能新建项目投产达效不及预期。

青岛特钢环保搬迁项目续建工程若不能按时投产达效，将影响公司产品销量和业绩释放；2、制造业投资下行导致特钢需求不及预期。

若经济复苏不及预期，制造业投资难以增长，将导致特钢产品需求不及预期，公司营收及业绩将受到压制；3、原材料价格上涨幅度超预期。

如果铁矿石、焦炭、废钢等主要原材料价格未来继续出现超预期上涨，将侵蚀公司业绩，导致公司业绩不达预期。