国金证券-迈克生物-300463-业绩符合预期，盈利能力显著提升-210428

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业绩简评4月27日，公司公布2020年年报和2021年一季报，2020年实现营业收入37.04亿元，同比增长14.92%，实现归母净利润7.94亿元，同比增51.15%。

业绩符合预期。

2021Q1实现营业收入10.70亿元，同比增长106.14%，相较2019年同期增长48.05%。

实现归母净利润3.13亿元，同比增长314.80%，相较2019年同期增长164.59%。

经营分析新冠等自主产品快速放量，盈利能力显著改善。

2020年公司新冠检测产品实现销售收入7.10亿元，新冠等自主产品在营收结构中快速提升，带动盈利能力显著提升。

2020年公司实现毛利率53%（+1%），实现净利率22%（4%）。

2021年一季度公司实现毛利率60%（+10%），较2020年增加7%。

实现净利率31%（+16%），较2020年增加9%。

研发投入持续提升，平台型布局不断完善。

2020年，公司研发投入2.35亿元，同比增长24%，占营收比重达6%。

其中免疫、临检、快速检测、原材料等平台研发投入增长快速。

预计化学发光板块未来是核心增长引擎。

2020年，公司免疫仪器的装机超过1100台，2021年一季度，公司吖啶酯直接化学发光技术平台累计取得54项试剂类产品注册证，公司配套发光仪器i3000与i1000的检测项目进一步丰富，有望带动单产持续提升。

全自动血球流水线和工作站发布，有望逐步贡献业绩。

2021年一季度，公司重点发布了LABASF9000全自动血液分析流水线和LABASF9000X全自动血液分析工作站。

该产品可以显著降低血球产品的应用成本，惠及包括普通县级医院在内的下沉市场，有望与已上市的高速全自动血球分析仪F800/F560/F580有效协同，满足不同细分市场需求。

盈利调整与投资建议我们预计公司21-23年实现归母净利润分别为9.98亿元、12.55亿元、15.67亿元，分别同比增长26%、26%、25%。

维持“增持”评级。

风险提示新冠检测试剂收入不确定风险；常规检测试剂恢复不达预期风险；产品放量不及预期；产品研发及获批不确定性风险。