中泰证券-奥佳华-002614-2021一季报点评：景气高增业绩亮眼-210427

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公司披露2021一季报：收入、归母、扣非20.70亿、1.06亿、0.87亿，同比+103%、+438%、+387%。

归母接近预告上限（此前预告0.92-1.07亿元）。

一、财务分析：收入高增，盈利能力提升①收入：2021Q1收入20.70亿元，同比+103%。

收入增长主要来自于按摩主业和健康环境两大业务双轮驱动。

后续看：①按摩业务在产能瓶颈打开后的增长有望成为公司核心看点。

②新风业务在2021年的落地有望带来收入增量。

②利润：2021Q1归母净利1.06亿元，同比+438%；扣非归母净利0.87亿元，同比+387%。

扣非前后差异主因远期交割等投资收益0.23亿元。

③毛利率：2021Q1毛利率34.36%，同比-1.33pct（较19Q1-2.36pct）。

毛利率下降预计主因①毛利率较低的健康环境业务占比提升；②海外代工订单增多，拖累公司毛利率。

③原材料价格上涨影响。

④费用率：2021Q1期间费用率27.54%，同比-10.81pct（较19Q1-8.41pct）。

分项看，Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为15.97%/5.88%/4.14%/1.55%，同比分别-7.90pct/-3.30pct/-1.89pct/+2.27pct（较19Q1同比-4.85/-1.71/-0.46/-1.39pct）。

销售费用率等大幅降低，除收入增长摊薄费用外，预计主因公司代工业务占比提升所致。

财务费用率明显提升，则主因公司出口业务占比高，美元兑人民币汇率波动对公司影响较大造成财务费用1.55亿元（2020Q1同期-0.72亿元）。